ریسک­ های هجینگ

علامه جعفری: خدایا تو را سوگند به عظمتت در این دار دنیا که جایگاه بده و بستان و معامله است موفق بفرما که ما مغبون نشویم آنچه که می گیریم بیارزد در مقابل آن سرمایه الهی حیات که از دست می دهیم
پس به هر میلی که دل خواهی سپرد از تو چیزی در نهان خواهند برد

كاربردهاي هجينگ ارزي براي پوشش نوسانات نرخ ارز

رييس موسسه مطالعات و پژوهش‌های بازرگاني با مطرح‌کردن كاربردهاي هجينگ ارزي براي پوشش نوسانات نرخ ارز، عنوان کرد که در صورت تصويب شوراي پول و اعتبار، هجینگ ارزی پوششي براي نوسانات نرخ ارز در مقابل ريال خواهد بود. وی همچنین متذکر شد هم اكنون مشكلي در زمينه مبادلات ارز به ارز در شبكه بانكي كشور وجود ندارد و فقط مشكل ارز به ريال در اين بازار مشاهده مي‌شود.

رييس موسسه مطالعات و پژوهش‌های بازرگاني با مطرح‌کردن كاربردهاي هجينگ ارزي براي پوشش نوسانات نرخ ارز، عنوان کرد که در صورت تصويب شوراي پول و اعتبار، هجینگ ارزی پوششي براي نوسانات نرخ ارز در مقابل ريال خواهد بود. وی همچنین متذکر شد هم اكنون مشكلي در زمينه مبادلات ارز به ارز در شبكه بانكي كشور وجود ندارد و فقط مشكل ارز به ريال در اين بازار مشاهده مي‌شود.

مهدي فتح‌اله در گفت‌وگو با خبرگزاری دانشجویان ایران(ایسنا) با بیان اینکه يكي از مشكلات صادركنندگان و واردكنندگان تغييرات نرخ ارز است كه موجب ضرر و زيان اين گروه مي شود، افزود: به عنوان نمونه يك صادركننده كالايي را صادر كرده و قرار است پول آن را به صورت ارز بعد از چند ماه دريافت كند، اما اين صادركننده نگران است كه بعد از اين مدت قيمت ارز كاهش پيدا كند و موجب ضرر و زيان وي شود. از طرفي گاهي يك واردكننده نيز مي‌خواهد قيمت كالاي وارداتي خود را بعد از چند ماه بپردازد اما نگران است بعد از اين مدت نرخ ارز بالا رود و نتواند به تعهداتش عمل كند. در اين زمان هجينگ ارزي كاربرد پيدا مي‌كند.

وی ادامه داد: به عبارتي هجينگ نوعي قرارداد آتي محسوب مي‌شود كه براي خنثي سازي ريسك موجود در يك بازار با استفاده از ريسك متضاد در بازاري ديگر استفاده مي‌شود.

فتح‌اله افزود: امروزه قرارداد هجينگ در بازارهاي بين‌المللي به عنوان قراردادهاي فيوچرز يا آتي مطرح است به طوري كه قرارداد اختيار خريد يا اختيار فروش نيز نوعي از اين قرارداد به شمار مي‌رود.

به گفته او يكي از متداول‌ترين شقوق قراردادهاي آتي براي مديريت انواع ريسك‌ها، دور نگاه داشتن فعالان اقتصادي از ريسك هاي ناشي از نوسانات ارزش پول است كه به طور عمومي در قالب ابزار هجينگ مديريت مي شود.

وی تصریح کرد: با توجه به شرايط ارزي كشور هجينگ ارزي ابزار جديدي براي كاهش و جبران ريسك توليدكننده و صادركننده تلقي مي‌شود.

رییس موسسه مطالعات و پژوهش های بازرگانی در مورد هجینگ ارزی توضیح داد: ماهيت قرارداد هجينگ بدين شكل است كه يك صادركننده بعد از مدتي پول خارجي به دستش خواهد رسيد و اكنون نگران است ارزش آن پول كاهش يابد. بنابراين قرارداد فيوچرز و يا قرارداد اختيار فروش را با كسي منعقد و آن فرد نيز متعهد مي شود در سررسيد مشخص مقدار معيني ارز را از فرد ياد شده به مبلغي مشخص خريداري كند. همچنين كاربرد هجينگ ارزي براي ریسک­ های هجینگ واردكننده بدين صورت است كه يك واردكننده مي‌خواهد در شش ماه آينده كالايي را وارد كند كه بابت آن نياز به ارز دارد، اما نگران است قيمت ارز بالا رود، در نتيجه وي از اختيار خريد استفاده كرده و قرارداد خريد ارز را منعقد كرده و يا از قرارداد فيوچرز ارز استفاده مي‌كند. به اين معنا كه شخصي متعهد به فروش مقدار معيني ارز به مبلغ مشخص مي‌شود.

وی یادآور شد بر اين اساس هجينگ در صورت تصويب شوراي پول و اعتبار پوششي براي نوسانات نرخ ارز در مقابل ريال خواهد بود.

با وجود این وی تاكيد كرد كه هم‌اكنون مشكلي در زمينه مبادلات ارز به ارز در شبكه بانكي كشور وجود ندارد و فقط مشكل ارز به ريال در اين بازار مشاهده مي شود.

فتح اله متذکر شد: به دليل وجود نوسانات در بازار ممكن است توليد كننده و بانك عامل تحت تاثير قرار گيرند. بر اين اساس بايد مكانيزمي ايجاد شود تا اين پوشش را براي مبادلات بوجود آورد و معاملات آتي ارز را امكان پذير كرد.

مطالعات مالی Muhasebe - Finansman

انجام معاملات پوشش ريسك نوسانات قيمت را هجينگ مي گويند.

هجينگ (Hedging) به معناي بيمه قيمت در مقابل خطرات احتمالي ناشي از نوسانات قيمت در بازار است كه استفاده از اين امر مي تواند در تسهيل فرايند كاري بانكها، بيمه ها، بورس، صادركنندگان و. موثر باشد.

همچنين هجينگ به روش هايي اطلاق مي شود كه براي به حداقل رساندن ريسك ناشي از تغيير قيمت ها باشد." در استفاده از ابزارهايي که براي سيستم مهندسي مالي استفاده مي‎شود هدف اصلي ايجاد و خلق ابزارها يا روش‎هاي جديد به منظور پوشش ريسک زيان است که اين مفهوم کلي هجينگ را مي‎رساند.

لزوم تطبيق مسايل اقتصادي با اصول و مباني اسلام در جوامع اسلامي ايجاب مي‎کند که ابزارهاي متداول مهندسي مالي در موضوع هجينگ به خصوص در زمينه ممنوعيت بهره و مشارکت در سود و زيان با موازين اوليه اسلامي و فقه اسلامي مطابقت داشته باشد.

براساس نظرات کارشناسان و فقهاي اسلامي در اين زمينه دو راه وجود دارد که يکي مهندسي معکوس است كه در اين روش اصول هجينگ و اصول بانکداري اسلامي با يکديگر تطبيق داده مي‎شود و راه حل دوم نيز آن است که اصول اين کار در کشورهاي اسلامي از جمله ايران درباره شناسايي و ابزارهاي مالي و اسلامي اين سيستم خلق شود تا براي پوشش ريسک در معاملات اسلامي داخلي و بين کشوري مورد استفاده قرار گيرد.

قراردادهاي ساخت، مدل‎هاي کمي، کيفي و پيمان‎ها و قراردادهاي آتي از جمله ابزارهاي مورد استفاده در اين سيستم هستند

ناگفته نماند که ابزار جديد سرمايه گذارى به نام هج (Hedg) به بانك ها براى پوشش ريسك سرمايه گذارى ها ارائه شد.

نماينده ايران در بانك توسعه اسلامي گفت: طرح جديد پوشش ريسك سرمايه گذارى در اختيار بانك ها قرار گرفت. اين طرح بيش از يكسال در بانك توسعه اسلامى مورد بررسى قرار گرفته است

به گزارش بانک نگار طهماسب مظاهرى مدير عامل بانك توسعه صادرات ضمن بيان مطلب فوق گفت: بانك توسعه اسلامى در طول يكسال گذشته زمان زيادى را براى روش جديد Hedg و تطبيق اين روش از لحاظ فنى و شرعى مصروف داشته است.

به گفته وى اين روش در كميته فنى و كارشناسى بانك و در كميته شرعى بانك توسعه اسلامى ریسک­ های هجینگ بررسى شد و نهايت به يك فرمول تبديل شد. اين متن در اختيار بانك ها و بازار سرمايه قرار گرفته ولى هنوز توسط دولت تصويب نشده است اما مبناى قابل اتكايى است.

مظاهرى در خصوص جزئيات اين طرح خاطرنشان كرد: نوعى ابزار و استراتژى براى پوشش ريسك هاى مختلف سرمايه گذارى است.

به عبارت ديگر تغييراتى كه اهداف يا استراتژى سرمايه گذارى را تغيير دهد ريسك محسوب مى شود و هر سرمايه گذار بايد اين ريسك را پوشش دهد و از ابزارهاى مختلفى براى پوشش اين ريسك استفاده مى شود كه يكى از آن ها روش Hedg است كه در يك اشل ساده همان بيمه محسوب مى شود.

مدير عامل بانك توسعه صادرات تصريح كرد: ممكن است تغييرات و اتفاقاتى كه در ارتباط با يك سرمايه گذارى رخ مى دهد، پروژه را زير سوال ببرد كه در اين صورت اين پوشش مى تواند كارآمد باشد.

مظاهرى در خصوص تغيير ارز دلار به يورو در مبادلات ارزى كشور گفت: اينگونه نيست كه ما يك شبه دلارها را به يورو تبديل كرده باشيم و از چند سال پيش از زمانى كه يورو شكل گرفت ، دولت سعى كرد منابع ارزى خود را تنوع ببخشد.

وى افزود: اين كار هم به لحاظ اقتصادى منطقى است و هم مدير اقتصادى و صاحب سرمايه اى سعى مى كند كه به منابع خود تنوع بخشد و ما به دليل برخورد ها و دشمنى هاى دولت آمريكا و به خصوص از زمان دولت كلينتون كه براى ما تحريم ايجاد كرد، سعى كرديم كه در اين تنوع بخشى وزن دلار را كمتر و ساير ارزها را افزايش دهيم كه البته اين كار در زمان دولت هاى قبلى يعنى آقايان خاتمى و هاشمى رفسنجانى نيز وجود داشت.

مدير عامل بانك توسعه صادرات بيان كرد: به دليل اينكه بخش بزرگى از در آمد ما حاصل از در آمد نفت است و معاملات نفتى به دلار انجام مى شود ، در اين خصوص(تبديل دلار به يورو) صد درصد موفق نبوده ايم.

منبع : بانک نگار

منظور از هجينگ داشتن يك موقعيت معاملاتى در بازار آتى ها برخلاف موقعيت معامله گر در بازار نقدى است و هدف حضور او در بازار آتى ها كاهش يا محدود نمودن ريسكهايى است كه ناشى از تغييرات قيمت به وجود مى آيد.عمل هجينگ يك فرايند دو پايه اى است يعنى اينكه:
۱) اگر يك هج كننده قصد خريد كالايى را در بازار نقدى به تاريخ آينده داشته باشد او با ورود خود در قرارداد آتى ها ريسك قيمت خريد خود را كاهش داده يا محدود مى نمايد.
۲) اگر شخص هج كننده قصد فروش كالايى را در بازار نقدى براى آينده داشته باشد او هم اكنون قرارداد آتى را مى فروشد و در اين هنگام با فروش قراردادآتى ها ريسك قيمت فروش خود را كاهش داده يا محدود نموده است.

- هدف از استراتژى به كار گيرى هجينگ چيست؟
۱) جلوگيرى و مصونيت در مقابل رشد هزينه مواد اوليه
۲) جايگزين نمودن موجودى انبار با قيمت كمتر
۳) حمايت از فروش محصولات توليدى بدون پشتوانه در آينده
لذا عمل هجينگ به منظور ايستادن و مقاومت در برابر افزايش قيمت در بازار نقدى يك كالايى كه اخيرا به يك قيمت مشخصى فروخته شده ولى هنوز مانند آن كالا خريدارى نشده است. فروش يك كالا به صورت قيمت توافقى فعلى بين صادر كنندگان و واردكنندگان و تحويل آن در آينده عملى رايج است.
اگر كالايى را هنوز در اختيار نداشته باشيم تحويل آن كالا در آينده به صورت عادى ضمانت اجرايى ندارد. ولى همين عمل مى تواند در بورس اتفاق افتاده و تجار و واسطه ها تعهد رسمى مبنى بر تحويل مواد ریسک­ های هجینگ اوليه يا كالاى ساخته شده براى تاريخ آينده با قيمت توافقى امروز را به طرف معامله خود بدهند حتى اگر كالايى را در حال حاضر در اختيار نداشته باشند.
براى مثال كارخانه فولاد مباركه تصميم به فروش ورق گرم براى تحويل چندماه بعد دارد ولى فعلا مواد اوليه به اندازه كافى براى توليد ورق گرم ندارد و نيز نمى داند قيمت مواد اوليه براى او در آينده چقدر تمام خواهد شد.
فولاد مباركه براى اطمينان و رهايى از افزايش قيمت مى تواند به بورس فلزات مراجعه نموده و به ميزانى كه نياز دارد قراردادهاى آتى خريدارى نموده و قيمت فروش ورق گرم آينده خود را به قيمت مورد نظرش تضمين نمايد.
هم اكنون فولاد مباركه قيمت مواد اوليه را مى داند و با افزودن هزينه هاى توليد و غيره قيمت ورق گرم را مى تواند محاسبه نمايد.
چنانچه فولاد مباركه بدون خريد قراردادهاى آتى در بورس به دنبال خريد مواد اوليه برود به خاطر افزايش قيمت مواد اوليه آسيب پذير خواهد شد ولى با معامله قرارداد آتى ها به ميزان نياز خود در بورس در واقع اثر افزايش قيمت مواد اوليه و هزينه هاى خريد را كاهش مى دهد.

يك مثال فرضى براى هجينگ
در اين روش معامله، هم در بازار نقدى و هم آتى ها قيمتها رو به كاهش هستند.
فرض كنيد در فروردين ۱۳۸۵ يك شركت واسطه فروش كابل به عنوان واسطه گر در صدد فروش ۲۰۰۰ كيلو مس به قيمت هر كيلو ۵۷۰۰ تومان در بازار نقدى وارد شده است.
كابل فروش در نظر دارد به منظور جلوگيرى و نجات از افزايش قيمت مس در ماه بعد يعنى ارديبهشت هم اكنون خريد را انجام دهد، لذا كابل فروش وارد بازار آتى مى شود و دو قرارداد آتى مس (هر كدام هزار كيلو)براى ماه خرداد به قيمت هر كيلو ۵۸۰۰ تومان بر خلاف قيمت نقدى ۵۷۰۰ تومان خريدارى مى كند.
كابل فروش در ارديبهشت ماه ۸۵ دو قرارداد به قيمت بالاتر هر كيلو ۵۸۰۰ تومان در بازار نقدى خريدارى مى كند و در حقيقت موقعيت باز خود را كه خريد قرارداد آتى در بورس در خرداد ماه به قيمت ۵۹۰۰ تومان مى باشد را خنثى مى كند. معامله مذكور سودى معادل ۱۰۰ تومان براى هر كيلو در معامله آتى هاى خرداد ماه براى معامله گر در برداشته است و از طرفى هر كيلو ۱۰۰ تومان ضرر در معامله نقدى براى او داشته است.
بنابراين با عمل هجينگ توانست قيمت مواد اوليه را با هر كيلو ۵۷۰۰ تومان تثبيت كند.

- فروش آتى ها از جايگاه هجينگ
فروش به طريقه هجينگ به معنى فروش قرارداد آتى وقتى مورد استفاده قرار مى گيرد كه معامله گرى بخواهد موقعيت نقدى خود را در بازار تثبيت نمايد.
افراد زير استراتژى فروش از جايگاه هجينگ را مورد استفاده قرار مى دهند تا در بازار نقدى كالا موقعيت معكوس از نظر قيمت براى خود كسب نمايند:
۱) معامله گران
۲) مصرف كنندگان
۳) واسطه هاى توليدى
اهداف آنان نيز به قرار زير است:
۱)از قيمت محصولات و توليدات ساخته شده پشتيبانى و حمايت نمايند.
۲)حمايت از موجودى انبار در مقابل نابسامانى قيمت در آينده
۳)حمايت از قيمتهاى توليدات احتمالى محصولات ساخته شده در آينده

علامه جعفری: خدایا تو را سوگند به عظمتت در این دار دنیا که ریسک­ های هجینگ جایگاه بده و بستان و معامله است موفق بفرما که ما مغبون نشویم آنچه که می گیریم بیارزد در مقابل آن سرمایه الهی حیات که از دست می دهیم
پس به هر میلی که دل خواهی سپرد از تو چیزی در نهان خواهند برد

دانش هر فرد نه دارایی اوست نه سرمایه او بلکه بدهی او به جامعه است.

ا ین وبلاگ حاوی اطلاعاتي ارزنده در زمینه های حسابداری - مالی -تجاری -اقتصادی - تجارت الکترونیک و بانکداری ، بورس و . مفاهيم عمومی و علوم بروز شده مالی میباشد. با توجه به احساس نیاز در این وادی نویسنده سعی در احیا و آموزشی کردن را نیز از نظر فرو نگذاشته و آن را با هدف ارتقا’ فرهنگ آموزشی بر پایه اصول استاندارد ها و تخصص خود در زمینه های فاینانس و حسابداری تدوین و تالیف نموده است.

از علاقمندان و خوانندگان محترم این بلاگ به همکاری و همفکری در زمینه های فوق با کمال امتنان دعوت بعمل میآید.

◄ با عرض ادب و احترام نویسنده بلاگ اکبر زواری رضائی "

مختصری از شرح حالم:
متولد 1354 - ساکن و اهل اورمیه - عضو هیئت علمی گروه حسابداری دانشگاه اورمیه - مدرک دکترای حسابداری و مدیریت مالی دانشگاه غازی - فوق لیسانس حسابداری دانشگاه تهران - لیسانس حسابداری مالیاتی دانشکده امور اقتصادی و دارایی.

هجینگ ارزی با راه‌اندازی بازار مشتقه/ پوشش ریسک نوسانات با ارز تک‌نرخی

رئیس هیئت مدیره انجمن مالی اسلامی ایران با بیان اینکه آغاز هجینگ ارزی از سوی صندوق ضمانت صادرات جای تقدیر و تشکر دارد، گفت: راه‌اندازی بازار مشتقه ارزی لازمه هجینگ واقعی است.

به گزارش گروه اقتصاد ، علی صالح آبادی درباره آغاز هجینگ ارزی از سوی صندوق ضمانت صادرات و اینکه فعالین اقتصادی اعتقاد دارند در صورت نوسانات بالای ارزی مانند آذر و دی‌ماه سال گذشته، صندوق ضمانت صادرات از منابع لازم برای پوشش ریسک ارزی برخوردار نیست و هجینگ ارزی در بورس باید باشد، گفت: من هم با این نظر موافقم.

مدیرعامل بانک توسعه صادرات با بیان اینکه صندوق ضمانت صادرات سرمایه محدودی دارد، توضیح داد: ریسک نرخ ارز برای بنگاه‌های مختلف دارای اثرات متفاوتی است و صندوق ضمانت صادرات برای آنکه بتواند این نوسانات را پوشش دهد، باید از منابع قوی و سنگینی برخوردار باشد و بیشتر از منابع خود نمی تواند این ریسک ها را پوشش دهد.

وی تصریح کرد: صندوق ضمانت صادرات در پوشش نرخ ارز به صورت محدود ورود کرده و این موضوع جای تقدیر و تشکر دارد؛ این موضوع لازم است اما کافی نیست.

صالح آبادی تاکید کرد که برای هجینگ واقعی و پوشش ریسک نوسانات ارزی نیاز به بازار مشتقه ارزی وجود دارد.

وی درباره پیش شرط های لازم برای راه اندازی بازار مشتقه ارزی با توجه به اینکه آئین نامه های آن نیز موجود است، گفت: بانک مرکزی پیش شرط هایی برای راه اندازی بازار مشتقه ارزی دارد؛ از جمله این پیش شرط ها حرکت به سمت ارز تک نرخی است؛ همچنین زمانی این اتفاق امکان تحقق دارد که دسترسی بانک مرکزی به منابع ارزی خود گسترده‌تر شود.

مدیرعامل بانک توسعه صادرات ادامه داد: به نظر می رسد شاید به زمان بیشتری نیاز داریم تا به سمت ایجاد بازار مشتقه ارزی حرکت کنیم؛ با این حال به نظر من برای هجینگ ارزی، بازار مشتقه ارزی مورد نیاز است.

هیات وزیران در جلسه هفدهم اردیبهشت ماه سال جاری، به پیشنهاد مجمع عمومی صندوق ضمانت صادرات ایران و به استناد ماده ۷ قانون چگونگی اداره صندوق ضمانت صادرات ایران، چگونگی بیمه‌نامه پوشش نوسان نرخ ارز را تعیین کرد.

براین اساس بیمه نامه پوشش نوسان نرخ ارز جهت صادرات با دوره اعتبار حداکثر شش ماهه، کاهش ۳ الی ۳۵ درصدی نرخ ارز مربوط به کالاهای صادراتی را پوشش می‌دهد.

«ضمانت نامه/بیمه نامه اعتباری» خاص پروژه های صادرات محور، سند تعهدآوری که با هدف تسهیل تامین مالی یا پوشش ریسک پروژه های سرمایه گذاری برای صادرات کالاها و خدمات به نفع اعتباردهندگان داخلی و خارجی و یا سایر ذی نفعان پروژه صادر می‌شود.

استراتژی ریسک معکوس در معاملات باینری آپشن و سهام

استراتژی ریسک معکوس (Risk Reversal) تکنیکی است که توسط معامله گران حرفه ای باینری آپشن و سهام جهت کاهش ریسک معاملات، مورد استفاده قرار می گیرد. گر چه گاهی اوقات این استراتژی به عنوان یک عمل هجینگ(پوشش ریسک) در نظر گرفته می شود اما در واقعیت، این کار بیشتر شبیه به یک آربیتراژ است. زیرا این استراتژی مستلزم خرید همزمان اختیار خرید (Call option) و اختیار فروش (Put option) می باشد.

در حالیکه این استراتژی می تواند یک سود بدون ریسک را برای معامله گر خلق کند اما اجرای آن پیچیده و نیازمند تمرین است. گر چه تسلط به این استراتژی، نیازمند زمان می باشد اما سودهایی که با توسعه این مهارت بدست می آورید می تواند بسیار ارزشمند باشد.

استراتژی ریسک معکوس چگونه عمل می کند؟

اولین قدم جهت استفاده از استراتژی ریسک معکوس، یافتن یک دارایی است که انتظار دارید قیمت آن افزایش یابد. در این شرایط، اغلب تریدرها وارد موقعیت خرید (Call) می شوند و سرمایه خود را جهت کسب سود به میان می گذارند. اما یک روش دیگر جهت ایجاد معامله یکسان بدون هیچگونه سرمایه گذاری در این دارایی وجود دارد که می تواند همان سود را برای شما کسب کند.

این معامله مشابه، بدین صورت ایجاد می گردد که یک اختیار خرید در زیان(قیمت اعمال، بیشتر از قیمت بازار) خریداری و بطور همزمان، یک اختیار فروش در زیان (قیمت اعمال، کمتر از قیمت بازار) فروخته می شود. مسئله ای که باید به آن توجه شود این است که هر دو معامله خرید و فروش اختیارها بایستی بر روی دارایی مشابه، با تاریخ انقضاء مشابه و مبلغ یکسان باشد. این بدان معنی است که شما بدون اینکه مبلغی پرداخت کنید معامله ای بر روی یک دارایی ایجاد کرده اید. زیرا بهای خرید اختیار خرید شما از محل فروش اختیار فروش بدست می آید و این دو مبلغ دقیقا برابر هستند.

زمانیکه قیمت دارایی شروع به صعود می کند ارزش اختیار خرید بالا می رود و ارزش اختیار فروش در تاریخ انقضاء به صفر می رسد. این بدان معنی است که شما از اختیار خرید، سود کسب می کنید اما از اختیار فروش هیچ عایدی نداشته اید. حال، شما معامله ای پرسودی در دست دارید بدون آنکه سرمایه اصلی خود را به میان گذاشته باشید. همانطور که قبل اشاره شد با افزایش قیمت دارایی، اختیار فروش بی ارزش شده و اعمال نخواهد شد. زیرا قیمت بازار بیش از قیمت اعمال اختیار فروش است.

با توجه به اینکه استراتژی ریسک معکوس، سود قابل توجهی را با حداقل ریسک بدست می آورد دارای محبوبیت زیادی در بین معامله گران حرفه ای و با تجربه است. همچنین این استراتژی دارای پتانسیل سود نامحدود می باشد. زیرا قیمت دارایی مد نظر می تواند تا بی نهایت افزایش یابد.

چگونه با استفاده از استراتژی ریسک معکوس، معامله کنیم؟

استراتژی ریسک معکوس در هر حالتی می تواند مورد استفاده قرار گیرد. حتی اگر تریدر، معاملات باز بر روی همان دارایی یا دارایی های دیگر داشته باشد مشکلی در پیاده سازی استراتژی ایجاد نمی کند. این استراتژی همچنین به معاملات هجینگ نیز کمک می کند. به این منظور، اگر معامله گر احساس کند قیمت دارایی افزایشی است می تواند یک اختیار خرید را خریداری و یک اختیار فروش را به فروش برساند. اگر پیش بینی معامله گر، نزولی باشد می تواند به منظور هجینگ، نسبت به خرید اختیار فروش و فروش اختیار خرید اقدام کند.

با این حال، این خدماتی نیست که توسط همه بروکرهای باینری آپشن ارائه شود. جهت بکارگیری این استراتژی پیشرفته، نیازمند به یک بروکر بروز هستید که امکان اجرای سفارشات در حال انتظار را داشته باشد. اگر می خواهید استراتژی ریسک معکوس را بکار بگیرید، ابتدا باید بررسی کنید که آیا شما می توانید اختیار فروش را دوباره به بروکر بفروشید. برخی بروکرها به تریدر اعلام می کنند که اگر تمایل به استفاده از استراتژی ریسک معکوس دارد بایستی حساب معاملاتی خود را ارتقاء دهد. بنابراین شما بایستی با بروکر باینری آپشن خود در میان بگذارید که آیا حساب شما نیاز به بروز رسانی دارد یا می توانید این استراتژی را در حساب استاندار نیز بکار بگیرید.

اگر این مطلب براتون مفید بود امتیاز بدین!

برای امتیاز روی ستاره ها کلیک کنید

امتیاز 4.8 / 5. تعداد آرا 5

شما اولین نفری هستید که به این پست امتیاز میدین!

مقایسه ارز دیجیتال با سهام، طلا، دلار و فارکس

خط بازار سرمایه (CML) و فرمول محاسبه آن

ساسان پرهون

کارشناسی حسابداری- دارای گواهینامه های حرفه ای سازمان بورس- پنج سال سابقه فعالیت در کارگزاری بورس با سمت معامله گر کالا و اوراق بهادار

ریسک­ های هجینگ

از آنجا که مبادلات بین‌المللی به پیشبرد تجارت قراردادهای آهنی ادامه می‌دهد، در این مقاله نظرات متخصصان بازار در مورد پیشرفت در مدیریت ریسک قیمت فولاد در سال گذشته و چشم‌انداز سال ۲۰۲۰ بیان می‌شود.

ماهنامه پردازش-یک سال پیش در گفتگو با مجله متال مارکت، فیلیپ پرایس، متخصص مشتقه فولاد واز آن زمان بنیانگذار شرکت مشاورهPool گفت کهوی شاهد دریایی از تغییر در نگرش بخش فولاد نسبت به مدیریت ریسک قیمت، خرید و فروش تامینی (هجینگ) و مشتقه، با تعدادی ازدست‌اندرکاران جدید انجام دهندهآزمایش‌های تجاری، از جمله یک یا دو کارخانه فولاد، بوده است.

یک سال بعد، در ژانویه سال ۲۰۲۰ وی گفت که این روند و شتاب ادامه یافته است: مشارکت‌های حتی گسترده‌تری از سراسر زنجیره تأمین وجود دارند که ابزارهای مدیریت ریسک قیمت را در تجارت خود تلفیق می‌کنند. شرکت Pool اکنون در حال کار با چند شرکت فولادسازبرای کمک به آنها در اجرای استراتژی است. کارخانه‌های فولاد به عنوان یک بخش، درحال نشان دادن بزرگترین رشد این گرایش جدید هستند.

این گرایش به‌ویژه از سوی کارخانه‌‎های فولاد بر پایه کوره EAF می‌آید. آنها نه تنها در حال استفاده از مشتقهقراضه در خوراک فرآیند کسب‌وکار خود، بلکه در حال ایجاد نقدینگی بیشتر در قرارداد میلگرد آجدار بورس فلزات لندن (LME) نیز هستند.

تیم استیونسون، بنیانگذار شرکت مشاوره کامودیتی Metal Edge Partners، گفت: اولین قدم برداشته شده توسط شرکت وی برای کمک به مشتریان در مورد مدیریت ریسک قیمت، انجام یک ارزیابی ریسک کامل از کسب‌وکار آنها است. ما باید ریسک‌ها و فرصت‌های آنها را، آنچه را که می‌خواهند از مدیریت ریسک قیمت به دست آورند، به صورت مکفی بشناسیم و سپس کمیت آنها را تعیین کنیم.

در مورد فولاد، شرکت Metal Edge عمدتا با بخش نورد تخت در آمریکای شمالی کار می‌کند، که اغلب از قرارداد ریسک­ های هجینگ کلاف نورد گرم CME Midwest استفاده می‌نماید،اما می‌تواند با هر یک ازقراردادهای قابل دسترس گستره مشتقه آهنی نیز کار کند.

مشتریان از کل زنجیره تأمین فولاد، از جمله مراکز خدمات، توزیع‌کنندگان و OEM‌ها، می‌آیند. استیونسون با اقرار به سکوت جاری برخی از دست‌اندرکاران در زنجیره تامین فولاد برای پذیرش استفاده از مشتقه آهنی به عنوان ابزاری برای مدیریت ریسک قیمت،عدم تمایل مشابهشرکت‌های بزرگ آلومینیوم اولیه در سال‌ها پیش رابه یاد آورد که اکنون به استفاده ازقیمت آلومینیوم LME به عنوانبخش جدایی‌ناپذیری از تجارت خود می‌نگرند.

وی تأیید كرد كه برخی از فولادسازان آمریكا اکنون مدیریت ریسك قیمت را پذیرفته‌اند و در نتیجه مقادیر تجارت در قراردادهای آهنی آتی افزایش یافته است. او با بیان اینکه فولادساز نوآور “شرکت بیگ ریور استیل” یکی از تولیدکنندگان فولاد آمریکا پیشتاز در این مسیر بوده است، گفت:فقط زمان لازم است تا شناخته و پذیرفته شود.

برخی از فولادسازان بر مدیریت ریسک قیمت در تامین مواداولیه خودتمرکز می‌کنند، اما استیونسون گفت: پذیرش اینفرآیند در سمت درآمد کسب و کار آنها یعنی فروش محصولات فولادینیز رخ خواهد داد. برخی از بانك‌ها ایشانرا تشویق خواهند کرد. زیراكاهش ریسك قیمت باعث ریسک‌زدائی از سیمای وام‌دهی می‌شود.

آموزش همچنان لازم است

مرکز خدمات فولاد Priefert Steel در آمریکا سابقه موفقی از فراهم کردن قیمت‌های ثابت برای برخی از مشتریان خود در قراردادهای بلندمدت با استقرار مدیریت ریسک قیمت دارد، و به این مشتریان کمک کرده تا شایستگی‌های خود را درک کنند.ریسک­ های هجینگ

اما، کریس شیپ، معاونت زنجیره‌تأمین آن شرکت گفت: شرایط بازار در سال گذشته برای انجام چنین ترتیباتی خیلی پیش‌برنده نبود. سال ۲۰۱۹ چالشی برای تجارت فولاد بود: هنگامی که در سراسر سال گذشته مشتریان شاهد تداوم سقوط قیمت فولاد، به‌غیر از یک افزایش مختصر در ماه آگوست بودند، آنها خیلی نگران قفل شدن در قیمت‌ها نبودند. قيمت فولاد آمريكا به مدت ۱۴ ماه تقريباً به‌طور پیوسته افت كرد.

وی توضیح داد: تامین آموزش مدیریت ریسک قیمت برای مشتریان در بازار در حال سقوط یک چالش است، زیرا مشتریان در انتظار قیمت کمتر، از خرید خودداری می‌کنند. تا پایان سال گذشته، با واردات فولاد ممانعت‌شده توسط تعرفه‌ها، کارخانه‌های فولاد آمریکا به دنبال افزایش قیمت بودند. پس خواستار آن هستند. به این امید كه در آینده از ماه نوامبر به بعد اندکی صعود كند.

از آنجا که تقاضا برای قراردادهای قیمت ثابت تحت تأثیر شرایط بازار فولاد آمریکا در سال ۲۰۱۹ قرار گرفته است، حس کریس شیپ این است که عمق و وسعت آگاهی در مورد مدیریت ریسک قیمت در بخش فولاد آمریکا شبیه به سطح ابتدای سال گذشته است.

این واقعیت که مدیریت ریسک قیمت استراتژیک بلندمدت واقعاً در مورد قفل شدن در حاشیه سود، بدون در نظر گرفتن جهت قیمت است، نشان می‌دهد که هنوز هم نیاز به نوعی از آموزش وجود دارد که Priefert Steel بتواند به مشتریان خود ارایه دهد. این شرکت یک استفاده کننده فعال قراردادهای آتی کلاف نورد گرم شرکت فولاد Midwest US است چیزی که این شرکت باوجود شرایط بازار طی سال گذشته،به کمک به برخی از مشتریان خود ادامه داده است.

رویکردهای اتخاذ شده

پرایس گفت: مدت‌هاست که مفهوم “کارخانه فولاد مجازی” وجود دارد. در این مفهوم، مراحل اصلی در زنجیره تأمین از ورودی‌های مواداولیه، کل محصولات نیمه‌تمام تا محصولات نهایی توسط محصولات مشتقه متناظر ارایه ریسک­ های هجینگ می‌شوند، که می‌توانند برای خرید و فروش تامینی (هجینگ) استفاده شوند.

بر خلاف فلزات پایه، بخش فولاد از نظر چگونگی عملکرد زنجیره تأمین پیچیده‌تر است. هیچ تک ابزاری به تنهایی برای دستیابی به مدیریت موثر ریسک قیمت کافی نیست. آنچه لازم است یک زنجیره تامین مجازی فولاد از معدن تا مصرف‌کننده نهایی به منظور مصونیت (هجینگ) کامل است.

آنگاه داوری در مورد ارزش نسبی بین قیمت‌ها در امتداد زنجیره تأمین به تسهیل مدیریت جامع ریسکقیمت کمک می‌کند.یک نمونه قراردادهای قراضهو میلگرد LME،و نمونه دیگر قراردادهای قراضهبوشلینگ و کلاف نورد گرم CME آمریکا است، گستره جغرافیایی تجارت، از جمله بین قیمت کلاف نورد گرم در اروپا، آمریکا و آسیا فرصت‌های بیشتری را ارایه می‌دهند. قراردادهای HRC ومیلگرد ارایه‌شده در شانگهای می‌توانند برایهجینگ بازار فیزیکی در بازارهای ساحلی چین نیز استفاده شوند.

هج‌کنندگان صنعتی نیز علاقه‌مند شده‌اند، هجینگ موجود در مواداولیه شامل زغال‌سنگ کک‌سازی و سنگ‌آهن و نیز قراضه را به محصولات با نوسانات قیمت مشابه در پایین‌دست گسترش می‌دهند. به عنوان یک فولادساز، امتیاز زیادی در هجینگ صرفاً مواداولیه وجود ندارد، مگر اینکه در حال تثبیت قیمت محصولاتنیز باشید.

شركت‌های جدید در زمینههجینگ به مشاوره در مورد انتخاب محلتجارت، پایاپای کردن، تعامل با بانک‌ها وشایستگی‌های نسبی تجارت بصورت الکترونیکی، از طریق تلفن یا فرابورس و بازار خارج از بورس نیز نیاز دارند.

استیونسون گفت کهشرکت‌ها می‌توانندمعامله‌گران،تحلیلگران با تجربه ریسک ویک مدیر ریسک را وارد شرکت کنند، یا گاهیاوقات مدیر ارشد مالی (CFO) می‌تواندمقداری از وقت خود را به مدیریت ریسک قیمت اختصاص دهد.

پیشنهاد با ارزش ما این است که می‌توانیم تعدادی یا تمام این مجموعه سه مهارت را با قیمت مناسب‌تری جایگزین کنیم. شرکت Metal Edge می‌تواند کارمندان فروش، مالی و بازرگانی را آموزشداده وتجارتفرابورس (OTC) را تسهیل کند.

ما به آنها كمك می‌كنیمتا شروع‌کنند، برای مثالبا تهیهبیانیه موقعیتو بیانیه ارزش ریسک.همه مشتریان ما در زمان اولین جلسه ما با آنها هیچمعامله‌گری نداشتند. پس از شروع کار، مشتریان باتجزیه و تحلیل جاری داده های عرضه، تقاضا و تولید پشتیبانی می‌شوند تا به آنها زمینه تصویر بازار بزرگ تجارت خاص ایشان را بدهد.برای مشتریانی که خواهان آن باشند، Metal Edge اجرای تجارت را نیز ارائه می‌دهد.

شیپپ اظهار داشت: Priefert Steel هم مرکز خدمات و هم سازنده محصولات از فولاد است، بنابراین ما مشتریخود هستیم. به این معنی که آموزشجاری کارکنان خود این شرکت در مورد چگونگی انطباقمدیریت ریسکقیمت دراستراتژی کسب و کار شرکتارزیابی می‌شود.

ما در سال گذشته این کار را برای خود بیشتر از سایرین انجام دادیم. استراتژی خرید و فروش تامینی (هجینگ) خودشرکتآن‌را قادر می‌سازد قیمتمحصولات خود را برای یک سال یا بیشترتثبیت کند.توانایی ما درترویج قیمت‌های ثابت برای موجودی، به ما مزیت رقابتی می‌دهد.

پرایس گفتکه وی شاهد تغییر به سمت هج‌کنندگان صنعتیبا گرفتن افراد مناسب برای دستیابی بهمدیریت ریسک قیمت است.صراحت بیشتری نسبت به استفاده از مشتقه وجود دارد. او تمایل شرکت‌های فولاد به آموزش کارکنان خود در زمینه مدیریت ریسک بجای آوردن افراد از بخش‌های دیگر را مشاهده می‌کند.

وی گرایش رو به رشد شرکت‌های بازرگانی کامودیتی که قبلاً بر فلزات غیرآهنی و انرژی متمرکز شده بودند به مشتقهآهنی رانیز بیان کرد،گرچه برخی از این شرکت‌هاهنوز همگامی با آن فاصله دارند.از نظر پرایس شرکت‌های فولاد، با توجه به الزام مقابله با ریسک‌های فیزیکی قیمت خود، اکنون در حال پیشرفت بیشتری هستند.

شکاف در بازارهای مشتقه

آیا مشتقه فولادی بیشتری برای تقویت مدیریت ریسک قیمت لازم است؟

بازارهای در حال تحول و تغییرات ساختاری در صنعت فولاد آسیا بحث‌هایی را در مورد رشد تهیه ابزارهای مشتقه مورد نیاز بویژه برای خرید و فروش تامینی (هجینگ) مواداولیه تولید فولاد برانگیخته است.

پرایس، بازار رو به رشد حمل کانتینری قراضه به جنوب و جنوب‌شرقی آسیا را به عنوان موردی جا افتاده برای قراردادهای جدید مشتقه می‌داند: تقاضاي متراکم شده‌ای برای کاهش ریسک و هجینگ در آنجا وجود دارد. این مورد بزرگی است. چنین قراردادی همچنین امکان آربیتراژ (خرید و فروش همزمان) بین بازارهای قراضه حمل دریایی و قراضه حمل‌شده در کانتینر و برقراری پیش ارزش برای قراضه‌های حمل کانتینری را می‌دهد.

یکی دیگر از زمینه های بالقوه برای افزودن ارزش، تفاوت بین کلاف نورد گرم و کلاف گالوانیزه است. پرایس گفت: بهترین راه برای انجام این کار از طریق تفاوت قابل معامله است. قراردادهای بر پایه چنین تفاوت‌هایی می‌توانند از طریق جامعهبانکی برای کالاهاییدر طول زنجیره تامین اصلی فولاد شامل قراضه، سنگ‌آهن، زغال‌سنگ کک‌سازی، میلگرد و کلاف نورد گرمارایه شوند.وی استنتاج مشابهی را در مورد قراردادهای آتی که قبلاً برای اضافه قیمت (پرمیوم) آلومینیوم ارایه شده بودند انجام داد، و افزود که ابزارهای [معامله] آهنیدر صورت عرضه در فرابورس (OTC)، لزوما نیازی نیستپایاپای شوند.

استیونسون: علاوه‌برتکمیل قراردادهای کلاف نورد گرم که از قبل در دسترس هستند، روشی برایمدیریت کلاف نورد سردو یا فولاد گالوانیزه و پوشش‌شدهمورد نیاز است.او چیزی مانند قراردادهایاضافه قیمت آلومینیوم Midwest که از قبل در دسترس هستند و امکان می‌دهند ریسک قیمت منطقه‌ای بالاتر از مصونیت (هجینگ) قیمت پایه برای فلز مصون (هج) شود را در نظر دارد.

برای فولاد، یک قرارداد اضافه قیمت مشابه برای فولاد نورد سرد، گالوانیزه یا پوشش پلیمری، نمی‌بایستی از نقدینگی خوب موجود در قراردادهای کلاف نورد گرم بگذرد.

استیونسون به قابلیتقرارداد میلگرد آجدار آمریکای شمالی نیز توجه کرد و گفت: این قرارداد هرگز به بزرگی قرارداد کلاف گرم نخواهد بود، اما تقاضا نیز برای آن وجود خواهد داشت.

شیپ قبول داشت که یک قرارداد جدید مشتقه بر اساس تفاوت قیمت بین کلاف نورد گرم و محصولات فولادی تخت نورد سرد، گالوانیزه و پوشش پلیمری شده مورد استقبال قرار می‌گیرد.او گفت:دامنه تفاوت بین HRC و CRC نسبتا زیاد شده است. ما مقدار زیادی فولادنورد سرد شده و گالوانیزه می‌خریم، اما فقط می‌توانیم کلاف نورد گرم را مصون (هج) کنیم. یک قرارداد جدید اضافه قیمت دوباره کشش می‌گیرد.

چشم انداز رشد

پرایس انتظار دارد که مقدار تجارت در بازارهای قراضه و میلگرد آجدار LME طی سال آینده رشد کند زیرا تجارت در بازار حمل دریایی برای قراضه صعود خواهد کرد. او همچنین رشد گرایش صنعت ساخت‌وساز به مدیریت ریسک قیمت برای میلگرد آجدار را پیش‌بینی می‌کند، اما توجه داد که یک حد باز گرایش برای قرارداد میلگرد آجدار LMEبه صورت سرپوشی بر مقادیر در آن بازار عمل می‌کند. او می‌گوید پس از رسیدن به راه‌حل برای آن، مقدار تجارت رشد می‌کند که همچنین باید از طریق مقادیر تجارت در قرارداد قراضه LME تغذیه شود.

پرایس همچنین رشد در بخش EAF آمریکا را پیش‌بینی می‌کند، اما به نظر وی بند ۲۳۲ تعرفه ها آن‌را به تولیدکنندگان داخلی محدود می‌سازد. وی اظهار داشت: اگر این تعرفه‌ها بازنگری می‌شدند، بازار آمریکا دوباره به موضوع بیشتر مورد علاقه بین‌المللی بدل می‌شد. با توجه به شروع بکارگیری قراردادها برای قراضه‌های کانتینر شده تبادلات باید تا پایان امسال [۲۰۲۰] پیشرفت داشته باشند.

شیپ گفت: Priefert Steel با توانایی ارائه قیمت‌های ثابت، مشتریانی را در بخش‌های خودرو و هوافضا به دست آورده است، اما بازار برجسته رشد در سال گذشته در حال تهیه چارچوب فولاد لوله برای پشتیبانی از پنل‌های خورشیدی به‌ویژه در تگزاس بود.

قراردادهای بلندمدت، ۶ ماهه، با OEM‌های بزرگتر به شرکت مذکور این امکان را داد که سود خود را به آن قفل کند و سهم بازار را حتی در شرایط بازار نسبتاً راکد سال ۲۰۱۹ بدست آورد.

انرژی خورشیدی یکی از بزرگترین بازارهای در حال رشد برای این شرکت در سال ۲۰۱۹ بود و آن بخش برای سال ۲۰۲۰ همچنانقوی به نظر می‌رسد.

ما سال ۲۰۲۰را با کمی خوش‌بینی بیشتر از سال ۲۰۱۹ آغاز کرده‌ایم، اما هنوز کمی نگران تقاضا هستیم. شاخص تولید ISM تقریباً یک سال در حال نزول بوده و این یکی از دلایل نگرانی هنگام تلاش برای پیش‌بینی تقاضا است.

در حالی که ممکن است در سه ماهه اول کمی ضربه وجود داشته باشد، شیپ نسبت به سه‌ماهه دوم تا سه‌ماهه چهارم نسبتاً خوش‌بین است، اگرچه ما هنوز درست آماده نیستیم که بگوییماوضاع خیلی بهتر شده است. عدم قطعیت‌های سال انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا عامل دیگری است که باعث می‌شود شرکت مذکور نسبت به آنچه انجام می‌دهد بسیار محتاط باشد.

شیپ اظهار داشت: بسیاری از مراکز خدماتی، موجودی خود را با قیمت‌های پایین قابل دسترس در پایان سال گذشته خریداری کرده‌اند که همین امر سطح موجودی آنها را بالا نگه‌داشته است. برخی از کارخانه‌های فولاد آمریکا برای حمایت از قیمت‌های فولاد، در حال کاهش تولید هستند و واردات به آمریکا همچناندر وضعیت تدافعی نگه‌داشته می‌شود.

وی قیمت قراضهرا نشانه‌ای از اتفاقات آینده می‌داند و می‌گوید اگر قیمت قراضه‌های آهنی در ماه فوریه مسطح باشد این نشانگر تداوم بازار چالشی فولاد در سه‌ماهه دوم تا سه‌ماهه چهارم آینده است.

استیونسون گفت: مدیریت ریسک قیمت بهترین راهکار به عنوان یک استراتژی بلندمدت می‌باشد و خوب است وقتی شروع شود که نوسانات کم است و بازارها باتغییرات چشمگیر قیمت مواجه نیستند در نظر داشته باشید که راه‌اندازی این کارزمان می‌برد.

این روش برای همه افراد نیست، و نتیجه‌گیری کرد: چنانچه در کسب‌وکاری هستید که در آن می‌توانید قیمت خود را افزایش دهید(و بنابراین ریسک قیمت را به مشتریان خود منتقل کنید)، ولی بسیاری از مشتریان قیمت‌های ثابت را می‌خواهند.