معایب بازار اولیه بورس

مزایای تالار حراج باز بورس کالا برای صنایع

با گسترش روز افزون بازارهای کالایی و استقبال مصرف کنندگان نسبت به تامین مواد اولیه از بستر معاملاتی بورس کالا، شیوه های معاملاتی این بورس نیز در حال بهبود و توسعه است تا شرایط مناسب تری را برای خریداران فراهم کند؛ در این بین یکی از تالارهای نوظهور بورس کالا، تالار حراج باز است که به عقیده کارشناسان از جمله مهم ترین مزایای آن، کشف نرخ بهتر و منصفانه تر، کاهش ریسک های معاملاتی، افزایش قدرت تصمیم گیری خریداران و به دنبال این موارد، ایجاد تعادل در بازار کالاها است. در همین زمینه با چند تن از کارشناسان بازار سرمایه گفت و گو کرده ایم.

رقابت عادلانه میان صنایع کوچک و بزرگ

به گزارش «کالاخبر» به نقل از تسنیم، زارع کارشناس بازار سرمایه گفت: تالار حراج باز بورس کالا سبب می شود خریداران کوچک تر امکان رقابت با خریداران بزرگ تر را پیدا می کنند و یک رقابت برابر در معاملات شکل بگیرد.

وی افزود: امکان رقابت برابر از جمله مزیت های بزرگ این تالار است چراکه در سایر تالارها در دقایق پایانی خریداران بزرگ قیمت هایی را ثبت می کردند که امکان ثبت آن برای بنگاه های کوچک تر نبود و لذا در این تالار قدرت شرکت های کوچک و بزرگ برابر می شود.

زارع در این زمینه پیشنهادی داد و گفت: تیک سایز یا حداقل تغییر قیمت ها در این تالار مانند سایر تالارها است اما به نظر می رسد به دلیل ماهیت این تالار بهتر است با توجه به قیمت پایه محصولات مختلف تیک سایز قیمتی کالاها متفاوت باشد.

کشف نرخ شفاف تر در تالار حراج باز

امیرعلی امیرباقری کارشناس بازار سرمایه نیز در این باره گفت: در برخی مواقع به دلیل فشار رقابت در لحظات پایانی معامله در خصوص کالاهای پرتقاضا، اتفاقات و اشتباهاتی از جانب معامله گران رخ می داد که از جنس تحلیلی و معاملاتی بود لذا نیاز به زمان بیشتر برای خرید در این دست کالاها احساس می شد که تالار حراج باز توانسته تا حدودی زیادی به کشف نرخ بهتر و کاهش ریسک معاملات و اشتباهات معاملاتی و تحلیلی کمک کند.

وی افزود: کشف قیمت شفاف تر و عادلانه تر و پرهیز از اشتباهات معاملاتی و تحلیلی از نتایج تالار حراج باز است که طبیعتا مورد استقبال خریداران و فروشندگان قرار گرفته و توانسته آن فضای تنگنای زمانی را بهبود دهد تا رقابت به قیمتی برسد که خریداران و فروشندگان توافق حداکثری در قیمت داشته باشند و کشف نرخ شفاف تر و بهتری با توجه به شرایط بازار صورت بگیرد.

پایان ریسک های معاملاتی برای خریداران

پیام آرمات کارشناس بازار سرمایه نیز در این باره می گوید: در تالار حراج باز بورس کالا، خریداران با آرامش خاطر و ایجاد یک فرصت مناسب برای خرید کالاها براساس قیمت درج شده بر تابلو، تصمیم می گیرند و به دلیل امکان تمدید زمان رقابت، این شیوه مرهمی در معاملات به خصوص برای کالاهای حساس به شمار می رود.

وی افزود: بزرگترین مزیت حراج باز این است که خریدار به روند معاملات اشراف دارد و براساس روند قیمت و رقابت بازار تصمیم به خرید یا عدم خرید کالا می گیرد، به نوعی می توان گفت اگر خریداری موفق به خرید یک کالا نشود در واقع دانسته و براساس تصمیم خود خرید نمی کند. کما اینکه این موضوع به ریسک های معاملاتی کارگزاران نیز پایان می دهد و این موضوع بزرگترین منفعت تالار حراج باز بورس کالا است.

آرمات تصریح کرد: در این حالت علاوه بر رقابت خریداران و جذابیت این رقابت برای فروشندگان، بازه های سقف و کف قیمت به شدت به هم نزدیک می شود. لذا حراج باز برای معاملاتی که به گره و مشکل می خورد و حساسیت در آن بالاست و یا یک عرضه کننده کالا وجود دارد یک مرهم به حساب می آید و یکی ابزارهای مناسبی است که بورس کالا تعریف و ارائه کرده است تا خریداران با آرامش خاطر برای قیمت مدنظر تصمیم بگیرند.

معایب بازار اولیه بورس

دوره های بورس

آشنایی با سرمایه گذاری در بورس

مدت : 10 ساعت ظرفیت دوره: 20 نفر شهریه:50 هزار تومان

ارائه گواهی معتبر دانشگاه گیلان و تحت نظارت اساتید مجرب دانشگاهی

توضیحات:
این دوره جهت آشنایی علاقه مندان به سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار به عنوان مهمترین رکن بازار سرمایه کشور طراحی شده است . از آنجا که در بورس اوراق بهادار دارایی های مالی از قبیل سهام، اوراق مشارکت و غیره به صورت رسمی و دائمی مورد معامله قرار می گیرد لذا اهمیت دارد تا سرمایه گذاران فعال در بازارهای مسکن، ارز، طلا و بانک و بیمه با اصول سرمایه گذاری در بورس آشنایی کامل داشته باشند . دوره فوق شامل مباحث اولیه اقتصاد کلان و ساختار بازار بورس کشور و اصول اولیه معاملات سهام و همچنین اصول سرمایه گذاری غیر مستقیم در بورس بوده و سعی بر آن است تا علاقه مندان پس از اتمام دوره با سهم، نحوه خرید و فروش سهام، سرمایه گذاری در صندوق های سرمایه گذاری و تشکیل سبد سرمایه گذاری اختصاصی، پیگیری تغییرات قیمت ها و کلیه مطالب مرتبط با اصول اولیه سرمایه گذاری در بورس کاملاً آشنا شوند . همچنین در این دوره؛ نهادهای فعال در معایب بازار اولیه بورس معایب بازار اولیه بورس بورس و نقش هر کدام مورد بازشناسی قرار گرفته و مقدماتی از نحوه تحلیل تغییرات قیمت سهام و همچنین ابزارهای سرمایه گذاری غیرمستقیم ارائه میگردد . این دوره ضمن پاسخگویی به پرسش ها و ابهامات شرکت کنندگان در زمینه بورس و سرمایه گذاری در آن، کمک می کند تا متقاضیان آمادگی لازم جهت حضور در دوره های پیشرفته تحلیل اوراق بهادار را کسب نمایند . انتظار می رود پس از اتمام دوره، مخاطبان علاوه بر مباحث مقدماتی و اصول اولیه سرمایه گذاری در بورس بتوانند با استفاده از تکنیک های کاربردی نسبت به سرمایه گذاری مستقیم و یا غیرمستقیم در بازار سرمایه اقدام کنند .

در پایان دوره، شرکت کنندگان به آگاهی های لازم در زمینه های زیر دست خواهند یافت:

آشنایی با سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار شامل:

* مزایای سرمایه گذاری در بورس (از نگاه افراد و شرکتها)

* مفاهیم پایهای بازار (انواع بازارها، شرکت های ارائه دهنده خدمات در بازار سرمایه و . )

* اصطلاحات و مفاهیم بورس اوراق بهادار و شرکتها (مفهوم ارزش دفتری، ذاتی، اسمی و بازاری یک دارایی، سال مالی، صورتهای

مالی، مجامع شاخص های بازار، نمادهای معاملاتی و وضعیت نمادها، دامنه نوسان، قیمت پایانی و حجم، مبنا، گره معاملاتی و . )

* آشنایی با انواع ابزارهای سرمایه گذاری (شامل سهام عادی، حق تقدم سهام، انواع اوراق معایب بازار اولیه بورس مشارکت، اسناد خزانه، اوراق صکوک و . )

* آشنایی با ساز و کار و مراحل سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار (دریافت کد بورسی، چرخه خرید و فروش سهام، انواع سفارش ها، آشنایی با کارمزد معاملات و ..)

* نکات ضروری و توصیه های مهم جهت سرمایه گذاری در بازار سرمایه (فروش سهام زیان ده و خرید سهام سود ده، مباحث انتظارات در بازار سهام، داشتن استراتژی سرمایه گذاری، نقش اطلاعات و . )

سرمایه گذاری غیر مستقیم شامل:

* مفهوم سرمایه گذاری غیرمستقیم در برابر سرمایه گذاری مستقیم(بررسی عملکرد، مزایا و معایب) 8- اصول سرمایه گذاری در صندوق های سرمایه گذاری(نحوه انتخاب صندوق متناسب با شرایط بازار و ریسک فرد، افق سرمایه گذاری)

* بررسی دلایل ناکامی برخی صندوق های سرمایه گذاری و برخی سرمایه گذاران بورسی

* سبدگردانی اختصاصی (مزایا و عملکرد)

* آشنایی با شرکت های رتبه بندی نهادهای مالی (شامل مرکز پردازش اطلاعات مالی ایران، پارت و . )

سرمایه گذاری در قراردادهای آتی شامل:

* تعریف ابزار مشتقه و انواع آن به زبان ساده

* -مشخصات قراردادهای آتی )شامل دارایی پایه، اندازه قرارداد، نحوه تحویل، ماههای تحویل، محدودیتهای موضوع معاملاتی و. )

* مقدمه ای بر تحلیل صنعت طلا (شامل عرضه و تقاضای جهانی، تسویه بازار، سیکل های تجاری و سیاسی و روند جهانی قیمت)

* ویژگی های قراردادهای آتی در بورس کالای ایران)مشخصات قرارداد آتی سکه و سازوکار معاملاتی آن(

مقدمه ای بر شاخص های سنجش اقتصادی شامل :

* مفهوم رشد اقتصادی

* مفهوم سیاست های تجاری، پولی و مالی دولت

* آشنایی با بودجه کشور

* سرمایه گذاری در بورس با توجه به نرخ تورم و نرخ ارز (سیاست های ارزی کشور)

مطالعه اثر عرضه اولیه سهام IPO بر شاخص های بازار ثانویه یک مطالعه تجربی از بورس اوراق بهادر تهران

پنجمین کنفرانس بین المللی تکنیک های مدیریت و حسابداری

خرید و دانلود فایل مقاله

با استفاده از پرداخت اینترنتی بسیار سریع و ساده می توانید اصل این مقاله را که دارای 22 صفحه است به صورت فایل PDF در اختیار داشته باشید.

مشخصات نویسندگان مقاله مطالعه اثر عرضه اولیه سهام IPO بر شاخص های بازار ثانویه یک مطالعه تجربی از بورس اوراق بهادر تهران

چکیده مقاله :

موضوع مقاله حاضر، مطالعه اثر عرضه اولیه سهام (IPO) بر شاخصهای بازار ثانویه در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران است. اساس تحقیق حاضر بر پایه تیوری و تحقیق ارایه شده توسط لی و ژوی شی (2016) است. قرار گرفتن اقتصاد در دوره گذار،وضعیت خاصی را به وجود میآورد که ارزشیابی و تعیین قیمت پایه مناسب برای واحدهای اقتصادی را بسیار دشوار میسازد. در جریان واگذاری شرکتها، عرضه کنندگان یا فروشندگان سهام احتمالا0 از دو لحاظ مورد انتقاد قرار گیرند: عدهای آنها را ازلحاظ گرانفروشی و عدهای آنها را ازلحاظ ارزانفروشی موردانتقاد قرار دهند.برای آزمون فرضیه های تحقیق از اطلاعات صورت های مالی و قیمت های بازار سهام شرکت هایی استفاده شده است. به این منظور شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران به عنوان جامعه آماری تحقیق و محدوده زمانی تحقیق از ابتدای سال 1389 تا پایان سال 1395 می باشد. بدین ترتیب در این تحقیق از اطلاعات کلیه شرکت هایی که در این بازه زمانی 7 ساله، سهام خود را در بورس اوراق بهادار تهران عرضه کرده باشند و معاملات سهامشان بیش از 3 ماه وقفه نداشته باشند، قیمت بازار سهامشان به طور مستمر موجود باشد، سال مالی آنها به پایان هر سال شمسی ختم شود و نباید جزو شرکت ها سرمایه گذاری باشند استفاده شده است. سرانجام پس از اعمال شرایط فوق در انتخاب نمونه ها، تعداد 103 شرکت به عنوان نمونه آماری تحقیق انتخاب شدند. جهت دستیابی به اطلاعات صورت های مالی و قیمت های بازار شرکت های نمونه تحقیق از بانک اطلاعاتی نرم افزار تدبیر پرداز و ره آورد نوین استفاده شد. مدل هایی که برای آزمون فرضیه های تحقیق استفاده شده است رگرسیون خطی چند متغیره است. نتایج آزمون آماری فرضیه های تحقیق، حاکی از قبول کلیه فرضیات تحقیق داشت.

کلیدواژه ها:

شاخص کل قیمت سهام - قیمت گذاری اولیه سهام - بازده غیرعادی - درجه تمرکز مالکیت -حجم سهام عرضه شده –داده های ترکیبی

کد مقاله /لینک ثابت به این مقاله

کد یکتای اختصاصی (COI) معایب بازار اولیه بورس این مقاله در پایگاه سیویلیکا MNGTEC05_006 میباشد و برای لینک دهی به این مقاله می توانید از لینک زیر استفاده نمایید. این لینک همیشه ثابت است و به عنوان سند ثبت مقاله در مرجع سیویلیکا مورد استفاده قرار میگیرد:

نحوه استناد به مقاله :

در صورتی که می خواهید در اثر پژوهشی خود به این مقاله ارجاع دهید، به سادگی می توانید از عبارت زیر در بخش منابع و مراجع استفاده نمایید:

حسین پور، رحمان و فرسادامان الهی، غلامرضا و شجاعی، معصومه،1397،مطالعه اثر عرضه اولیه سهام IPO بر شاخص های بازار ثانویه یک مطالعه تجربی از بورس اوراق بهادر تهران،پنجمین کنفرانس بین المللی تکنیک های مدیریت و حسابداری،تهران،https://civilica.com/doc/789197

در داخل متن نیز هر جا که به عبارت و یا دستاوردی از این مقاله اشاره شود پس از ذکر مطلب، در داخل پارانتز، مشخصات زیر نوشته می شود.
برای بار اول: ( 1397، حسین پور، رحمان؛ غلامرضا فرسادامان الهی و معصومه شجاعی )
برای بار دوم به بعد: ( 1397، حسین پور؛ فرسادامان الهی و شجاعی )
برای آشنایی کامل با نحوه مرجع نویسی لطفا بخش راهنمای سیویلیکا (مرجع دهی) را ملاحظه نمایید.

مدیریت اطلاعات پژوهشی

اطلاعات استنادی این مقاله را به نرم افزارهای مدیریت اطلاعات علمی و استنادی ارسال نمایید و در تحقیقات خود از آن استفاده نمایید.

تفاوت بازار بورس و ارز دیجیتال دقیقا چیست؟

بازار ارزهای دیجیتال و همین طور بازار بورس دو نمونه از سودده ترین و پرطرفدارترین بازارهای مالی در دنیا و ایران به حساب می آیند ولی آیا میدانید تفاوت بازار بورس و ارز دیجیتال دقیقا چیست و کدام برای سرمایه گذاری و یا نوسان گیری مناسب تر است؟ تفاوت بازار بورس و ارز دیجیتال بیشتر در موارد جزئی تر است و در کل ماجرا اگر بخواهیم نگاه کنیم، هر دو بازارهای مالی هستند که در آن می تواند برای خرید و معایب بازار اولیه بورس فروش سهام یا رمزارز اقدام کرد و امکان نوسان گیری، سرمایه گذاری بلندمدت و یک سری ریسک و سودهایی نیز در هر دوی آن ها وجود دارد ولی خب تفاوت هایی نیز در ماهیت هر کدام از این بازارها وجود دارد که قصد بررسی آن ها به زبان ساده را داریم. لذا اگر شما هم دوست دارید تفاوت بازار بورس و ارز دیجیتال را یاد بگیرید، این مطلب برای شما نوشته شده است.

تفاوت بازار بورس و ارز دیجیتال

با وجود فراز و فرود بازار بین المللی ارزهای رمزپایه طی چند سال گذشته، بیشتر معامله گران تازه کار تجارت رمزنگاری را به جای بازارهای مالی سنتی، فارکس، سهام و یا طلا انتخاب می کنند. با این حال، بازارهای مالی قدیمی مثل بورس اوراق بهادار ایران هنوز هم می توانند فرصت های مختلف سودآوری را برای تازه واردان فراهم کنند. ارزهای دیجیتال می آیند و می روند، هرچند برخی از سکه های دیجیتال توانسته اند جای خود را در زیر نور آفتاب پیدا کنند، اما معاملات سهام می تواند یک افزودنی هوشمند برای تجارت مالی باشد.

درصورتی که تمایل دارید تا از خدمات ۲۵ درصد تخفیف کارمزد در بورس، سرمایه گذاری بر روی حق تقدم و یا فروش آن و … بهره مند شوید میتوانید از طریق لینک زیر اقدام به ثبت نام نمایید.

وقتی به خودی خود به یک تاجر فکر می کنیم، ذهن بی قرار تصویر یک مرد مناسب را ترسیم می کند که در یک اتاق شلوغ سهام را معامله می کند. امروزه با ظهور نرم افزارهای تجاری و فن آوری های جدید، معامله گران می توانند ارزهای رمزنگاری شده و سهام را از خانه خود مدیریت کنند و در واقع این نسل بعدی تاجران است که باید به آنها عادت کنیم و این نسل بعدی سهام و ارزهای رمزپایه معایب بازار اولیه بورس را به عنوان ابزار تجارت جدید بپذیریم و از آن ها در فرآیند سرمایه گذاری و تشکیل پرتفوی خود استفاده کنیم.

معامله گران باتجربه و رسانه های معتبر مالی ادعا می کنند که طلا ثبات بیشتری نسبت به بازار در حال ظهور ارزهای رمزپایه دارد. برعکس، علاقه مندان به رمزنگاری معتقدند که بیت کوین اولین و معتبرترین ارز رمزنگاری شده طی چند سال گذشته از طلا پیشی گرفته و به “طلای دیجیتال” تبدیل شده است. البته این را هم باید در نظر داشت که مقایسه بین این دو بازار مالی برای هر شخص متفاوت و منحصر به فرد است، اما اگر شما سابقه‌ سرمایه گذاری در بورس را داشته باشد، سرمایه گذاری در ارز های دیجیتال برایتان کار سختی نخواهد بود.

معایب بازار اولیه معایب بازار اولیه بورس بورس

همه‌چیز درباره روش ثبت سفارش

کارشناس مهندسی مالی و مدیریت ریسک تأمین سرمایه لوتوس پارسیان

در روش ثبت سفارش مورد استفاده در ایران ابتدا سرمایه‌گذاران حجم سفارش موردنظر خود را در دامنه قیمتی تعیین‌شده توسط متعهد پذیره‌نویسی (حداکثر 10 درصد از کف قیمت) و در بازه زمانی تعیین‌شده برای ثبت سفارش (حداقل دو ساعت و حداکثر یک روز کاری) وارد سیستم معاملات می‌کنند. پس از دریافت کلیه سفارش‌ها، در صورتی که حجم مجموع سفارش‌های ثبت‌شده در سقف قیمت بیش از کل میزان سهام عرضه شده باشد، به همه سفارش ها با حداکثر قیمت تخصیص داده می‌‌شود. از نظر حجم تخصیص داده شده به این صورت عمل می‌‌شود که حداقل حجم معینی توسط ناظر در نظر گرفته می‌‌شود و این حداقل حجم بین خریداران تقسیم می‌‌شود. این فرآیند دوباره از ابتدا تا انتها تکرار می‌شود تا میزان سهم مشخص به اتمام برسد.

در صورتی که حجم کل سفارش‌های ثبت‌شده در دامنه قیمت، مساوی یا بیشتر از تعداد کل اوراق بهادار قابل عرضه باشد، تخصیص اوراق بهادار بر اساس اولویت قیمت و به قیمت ثبت‌شده هر سفارش انجام می‌شود. لازم به ذکر است که در این روش سرمایه‌گذاران نمی‌توانند سفارش‌های سایرین را مشاهده کنند. و از این جهت بسیار مشابه روش حراج بسته با قیمت های تبعیضی(sealed bid auction with discriminatory price) است که در آن سرمایه‌گذاران قادر به مشاهده سفارش سایر سرمایه‌گذاران نیستند.

این روش با روش رایج ثبت سفارش در دنیا متفاوت است. زیرا در روش رایج، عرضه اولیه به قیمت واحد انجام می‌شود و از طرف دیگر بخش عمده معایب بازار اولیه بورس فرآیند ثبت سفارش رایج در دنیا قبل از عرضه عمومی انجام می‌‌گیرد تا بازخورد بازار در مورد سهام مورد نظر گرفته شود و از قیمت و حجم تعیین شده برای سهام تا حدود زیادی اطمینان پیدا کنیم و با توجه به میزان تقاضا برای سهام مورد نظر قیمت و حجم نهایی برای عرضه را مشخص کنیم. ضمن اینکه در این روش تخصیص به صورت ترجیحی انجام می‌‌گیرد و به نظر مدیر عرضه بستگی دارد اما در روش مورد استفاده ما این عامل در نظر گرفته نمی‌‌شود.

از جمله معایب این روش می‌‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• وجود تبعیض قیمتی در عرضه‌های اولیه باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران تمایل چندانی به افشای قیمت واقعی مد نظر خود نداشته باشند زیرا ممکن است این قیمت با میانگین قیمت‌ها فاصله زیادی داشته باشد و سرمایه‌گذار متضرر و دچار نارضایتی شود بنابراین تمایل سرمایه‌گذاران به اعلام قیمت‌های پایین‌تر افزایش پیدا می‌کند. باید توجه داشته باشیم که یکی از مهم‌ترین شاخص‌های موفقیت در عرضه اولیه را می‌توان جمع‌آوری اطلاعات دقیق و معتبر از سهامداران مختلف و انعکاس آن در قیمت سهم دانست و درست به همین دلیل است که در عرضه‌های اولیه‌‌ای که در دنیا به روش ثبت سفارش انجام می‌‌شود، معمولاً از تبعیض قیمتی استفاده نمی‌شود تا سرمایه‌گذاران حاضر شوند قیمت واقعی خود را برای عرضه‌کننده افشا کنند. اما روش ثبت سفارش مورد استفاده در ایران منجر به جمع‌آوری سفارش‌های درست از سرمایه‌گذاران نمی‌‌شود. برای این منظور بهتر است مکانیسم عرضه اولیه به گونه‌ای طراحی شود که استراتژی بهینه برای هر سرمایه‌گذار، اعلام قیمت واقعی مدنظر وی باشد. در صورتی که قیمت عرضه تبعیض‌آمیز نباشد تا حدود زیادی به این هدف خواهیم رسید.

• یکی از مهم‌ترین مسایلی که در عرضه اولیه باید به آن توجه شود جذب سرمایه‌گذارانی است که از جهات مختلف با معایب بازار اولیه بورس کیفیت باشند، به طور مثال می‌‌توان گفت که سرمایه‌گذاران حقوقی با توجه به تحلیل‌گران خبره‌‌ای که در اختیار دارند با آگاهی لازم اقدام به ارزش‌یابی سهام و خرید آن می‌‌کنند بنابراین جذب این سرمایه‌گذاران برای شرکت مفیدتر است و پس از عرضه با احتمال زیاد به روند معاملات سهم در بازار کمک می‌‌کنند. همچنین افرادی که فعالیت آنها با فعالیت شرکت هدف مرتبط است نیز چنین شرایطی دارند و با آگاهی لازم، به سهم ورود پیدا می‌‌کنند. در روش ثبت سفارش مورد استفاده در دنیا به این افراد از طریق تخصیص ترجیحی حجم بیشتری از سهام اختصاص داده می‌‌شود اما متأسفانه این امکان در ایران هنوز دیده نشده است.

ازجمله مزایای این روش می‌‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• یکی از مهم‌ترین مزایای روش ثبت سفارش نسبت به روشی که قبلاً مورد استفاده قرار می‌‌گرفت این است که در آن سرمایه‌گذاران قادر به مشاهده قیمت سایر سفارش‌ها نیستند و هر سرمایه‌گذار باید به تنهایی وضعیت سهام را تحلیل کند و قیمت‌گذاری انجام دهد. در مقابل، معایب بازار اولیه بورس در روش حراجی که پیش از این در بورس تهران مورد استفاده قرار می‌‌گرفت، سرمایه‌گذاران انگیزه بالایی برای تکیه بر قیمت‌های تعیین‌شده توسط سایر سرمایه‌گذاران داشتند و اصطلاحاً سواری مجانی (free riding) مانع از تولید اطلاعات در عرضه‌های اولیه بود. همین ویژگی باعث جلوگیری از هیجانات کاذب و عدم اتکای صرف بر قیمت‌های سایر سفارش‌هاست که می‌تواند مانع زیان احتمالی سرمایه‌گذاران به ویژه سرمایه‌گذاران خرد شود و از هیجانات احتمالی بازار بکاهد.

• در مکانیسم ثبت سفارش برخلاف حراج، عامل سرعت در وارد کردن سفارش (به دلیل نبود اولویت زمانی) حذف شده و باعث افزایش دسترسی برابر به عرضه‌های اولیه خواهد شد.

• سهامداران خرد در بورس تهران در مقایسه با بازار توسعه‌یافته به مراتب دسترسی بهتری به عرضه‌های اولیه دارند. در بازار‌‌های توسعه‌یافته متعهد پذیره‌نویسی در چگونگی تخصیص سهام در عرضه اولیه اختیار داشته و سهامداران خرده‌پا به ندرت قادر به خرید در عرضه‌های اولیه هستند. از‌این‌رو، می‌توان گفت در فرآیند عرضه‌های اولیه در بورس کشورمان، سهامداران خرد از دسترسی مناسب‌تری برخوردار هستند.

منتشر شده در: هفته‌نامه بورس، شماره218، 22 مهر 1396

اشتراک با دوستان

کارشناس مهندسی مالی و مدیریت ریسک تأمین سرمایه لوتوس پارسیان

در روش ثبت سفارش مورد استفاده در ایران ابتدا سرمایه‌گذاران حجم سفارش موردنظر خود را در دامنه قیمتی تعیین‌شده توسط متعهد پذیره‌نویسی (حداکثر 10 درصد معایب بازار اولیه بورس از کف قیمت) و در بازه زمانی تعیین‌شده برای ثبت سفارش (حداقل دو ساعت و حداکثر یک روز کاری) وارد سیستم معاملات می‌کنند. پس از دریافت کلیه سفارش‌ها، در صورتی که حجم مجموع سفارش‌های ثبت‌شده در سقف قیمت بیش از کل میزان سهام عرضه شده باشد، به همه سفارش ها با حداکثر قیمت تخصیص داده می‌‌شود. از نظر حجم تخصیص داده شده به این صورت عمل می‌‌شود که حداقل حجم معینی توسط ناظر در نظر گرفته می‌‌شود و این حداقل حجم بین خریداران تقسیم می‌‌شود. این فرآیند دوباره از ابتدا تا انتها تکرار می‌شود تا میزان سهم مشخص به اتمام برسد.

در صورتی که حجم کل سفارش‌های ثبت‌شده در دامنه قیمت، مساوی یا بیشتر از تعداد کل اوراق بهادار قابل عرضه باشد، تخصیص اوراق بهادار بر اساس اولویت قیمت و به قیمت ثبت‌شده هر سفارش انجام می‌شود. لازم به ذکر است که در این روش سرمایه‌گذاران نمی‌توانند سفارش‌های سایرین را مشاهده کنند. و از این جهت بسیار مشابه روش حراج بسته با قیمت های تبعیضی(sealed bid auction with discriminatory price) است که در آن سرمایه‌گذاران قادر به مشاهده سفارش سایر سرمایه‌گذاران نیستند.

این روش با روش رایج ثبت سفارش در دنیا متفاوت است. زیرا در روش رایج، عرضه اولیه به قیمت واحد انجام می‌شود و از طرف دیگر بخش عمده فرآیند ثبت سفارش رایج در دنیا قبل از عرضه عمومی انجام می‌‌گیرد تا بازخورد بازار در مورد سهام مورد نظر گرفته شود و از قیمت و حجم تعیین شده برای سهام تا حدود زیادی اطمینان پیدا کنیم و با توجه به میزان تقاضا برای سهام مورد نظر قیمت و حجم نهایی برای عرضه را مشخص کنیم. ضمن اینکه در این روش تخصیص به صورت ترجیحی انجام می‌‌گیرد و به نظر مدیر عرضه بستگی دارد اما در روش مورد استفاده ما این عامل در نظر گرفته نمی‌‌شود.

از جمله معایب این روش می‌‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• وجود تبعیض قیمتی در عرضه‌های اولیه باعث می‌شود که سرمایه‌گذاران تمایل چندانی به افشای قیمت واقعی مد نظر خود نداشته باشند زیرا ممکن است این قیمت با میانگین قیمت‌ها فاصله زیادی داشته باشد و سرمایه‌گذار متضرر و دچار نارضایتی شود بنابراین تمایل سرمایه‌گذاران به اعلام قیمت‌های پایین‌تر افزایش پیدا می‌کند. باید توجه داشته باشیم که یکی از مهم‌ترین شاخص‌های موفقیت در عرضه اولیه را می‌توان جمع‌آوری اطلاعات دقیق و معتبر از سهامداران مختلف و انعکاس آن در قیمت سهم دانست و درست به همین دلیل است که در عرضه‌های اولیه‌‌ای که در دنیا به روش ثبت سفارش انجام می‌‌شود، معمولاً از تبعیض قیمتی استفاده نمی‌شود تا سرمایه‌گذاران حاضر شوند قیمت واقعی خود را برای عرضه‌کننده افشا کنند. اما روش ثبت سفارش مورد استفاده در ایران منجر به جمع‌آوری سفارش‌های درست از سرمایه‌گذاران نمی‌‌شود. برای این منظور بهتر است مکانیسم عرضه اولیه به گونه‌ای طراحی شود که استراتژی بهینه برای هر سرمایه‌گذار، اعلام قیمت واقعی مدنظر وی باشد. در صورتی که قیمت عرضه تبعیض‌آمیز نباشد تا حدود زیادی به این هدف خواهیم رسید.

• یکی از مهم‌ترین مسایلی که در عرضه اولیه باید به آن توجه شود جذب سرمایه‌گذارانی است که از جهات مختلف با کیفیت باشند، به طور مثال می‌‌توان گفت که سرمایه‌گذاران حقوقی با توجه به تحلیل‌گران خبره‌‌ای که در اختیار دارند با آگاهی لازم اقدام به ارزش‌یابی سهام و خرید آن می‌‌کنند بنابراین جذب این سرمایه‌گذاران برای شرکت مفیدتر است و پس از عرضه با احتمال زیاد به روند معاملات سهم در بازار کمک می‌‌کنند. همچنین افرادی که فعالیت آنها با فعالیت شرکت هدف مرتبط است نیز چنین شرایطی دارند و با آگاهی لازم، به سهم ورود پیدا می‌‌کنند. در روش ثبت سفارش مورد استفاده در دنیا به این افراد از طریق تخصیص ترجیحی حجم بیشتری از سهام اختصاص داده می‌‌شود اما متأسفانه این امکان در ایران هنوز دیده نشده است.

ازجمله مزایای این روش می‌‌توان به موارد زیر اشاره کرد:

• یکی از مهم‌ترین مزایای روش ثبت سفارش نسبت به روشی که قبلاً مورد استفاده قرار می‌‌گرفت این است که در آن سرمایه‌گذاران قادر به مشاهده قیمت سایر سفارش‌ها نیستند و هر سرمایه‌گذار باید به تنهایی وضعیت سهام را تحلیل کند و قیمت‌گذاری انجام دهد. در مقابل، در روش حراجی که پیش از این در بورس تهران مورد استفاده قرار می‌‌گرفت، سرمایه‌گذاران انگیزه بالایی برای تکیه بر قیمت‌های تعیین‌شده توسط سایر سرمایه‌گذاران داشتند و اصطلاحاً سواری مجانی (free riding) مانع از تولید اطلاعات در عرضه‌های اولیه بود. همین ویژگی باعث جلوگیری از هیجانات کاذب و عدم اتکای صرف بر قیمت‌های سایر سفارش‌هاست که می‌تواند مانع زیان احتمالی سرمایه‌گذاران به ویژه سرمایه‌گذاران خرد شود و از هیجانات احتمالی بازار بکاهد.

• در مکانیسم ثبت سفارش برخلاف حراج، عامل سرعت در وارد کردن سفارش (به دلیل نبود اولویت زمانی) حذف شده و باعث افزایش دسترسی برابر به عرضه‌های اولیه خواهد شد.

• سهامداران خرد در بورس تهران در مقایسه با بازار توسعه‌یافته به مراتب دسترسی بهتری به عرضه‌های اولیه دارند. در بازار‌‌های توسعه‌یافته متعهد پذیره‌نویسی در چگونگی تخصیص سهام در عرضه اولیه اختیار داشته و سهامداران خرده‌پا به ندرت قادر به خرید در عرضه‌های اولیه هستند. از‌این‌رو، می‌توان گفت در فرآیند عرضه‌های اولیه در بورس کشورمان، سهامداران خرد از دسترسی مناسب‌تری برخوردار هستند.