A Contrastive Study of Hedging in Medical Articles Written by Iranians and Non-Iranians
Hedging enables writers to show a perspective on their statements, to present unproven claims with prudence and to enter into a dialogue with their audiences. Medical articles show interesting examples of the use of hedging in scientific discourse, because they relate to important issues of our life. This study investigates the use of lexical hedging devices in discussion section of medical articles. Based on a corpus of 60 discussions collected from reputable medical journals, this study examines if frequency of hedging differs between Iranian and non-Iranian authors. The total number of words in discussion sections in non-Iranian and Iranian medical articles were 12,570 and 19,828 respectively. Analyses indicated that discussions written by non-Iranian authors had more hedging devices than the ones written by Iranians. The findings of this study showed that meical articles written by non-Iranian authors are 0.45 more hedged than the ones written by Iranian writers .
انتخاب بهترین استراتژی فارکس تایم
بروکر معتبر فارکس تایم FXTM از این به بعد از طریق بروکر معتبر آلپاری به ارائه خدمات در بازارهای مالی می پردازد.
شما به راحتی می توانید افتتاح حساب خود را در بروکر آلپاری Alpari از طریق این لینک انجام دهید و سپس برای واریز و برداشت ریالی تا 1100 تومان زیر قیمت وب مانی با مشاورین ما تماس بگیرید:
مشاورین در تلگرام
پشتیبانی رایگان در واتس آپ
انتخاب بهترین استراتژی فارکس تایم : معاملات فارکس به طور کلی به از بین بردن معاملاتِ باخت و به دست آوردن معاملات بردِ بیشتر، مربوط می‌شود.
این عموما توسط استراتژی‌های معاملاتیِ ثابت شده قابل دستیابی است. با استفاده از این استراتژی‌ها، یک معامله‌گر برای خود مجموعه‌ای از قوانین را تنظیم می‌کند که به او در بهره‌گیری از معاملات فارکس کمک می‌کند.
در بسیاری از مواقع معامله‌گران بر روی استراتژی‌هایی سرمایه‌گذاری می‌کنند که هنوز به طور کامل تست نشده است و این باعث شکست می‌شود.
حقیقت این است که شما می‌توانید ساعت‌ها به جستجوی استراتژی مناسب در اینترنت مشغول شوید و باز هم نتوانید گزینه‌ای مناسب پیدا کنید.
تنها راهکار این است که برترین استراتژی‌ها را خودتان امتحان کنید و ببینید که کدام برای شما مناسب است (انتخاب بهترین استراتژی فارکس تایم) .
اهداف و استراتژی‌های معاملاتی فارکس
قبل از اینکه به سراغ تنظیمات معاملاتی و استراتژی‌های احتمالی برویم، لازم است که ابتدا درک کنیم اصلا چرا کسی معاملات فارکس را در نظر می‌گیرد. دو دلیل اصلی وجود دارد: پوشش ریسک یا حصار (Hedging) و حدس و گمان.
پوشش ریسک مربوط به شرکت‌هایی می‌شود که خود را از ضرر و زیان محافظت می‌کنند. آنها سود روزانه‌ی خود را از کشور(های) خارجی دریافت می‌کنند (که درآمد پرداخت شده بصورت ارز خارجی است ). در ادامه، آنها با انتظارِ وجود نوسان و تغییر در ارزش ارز، آنها را به ارز کشور خود تبدیل می‌کنند.
این عمل چندان ارتباطی با استراتژی‌های فارکس ندارد. از طرف دیگر، حدس و گمان به پیش‌بینی حرکتی که یک شرکت ممکن است در یک شرایط خاص انجام دهد، مربوط می‌شود. اگر پیش‌بینی درست انجام شود، بطور قابل توجهی روی نتایج معامله تاثیر دارد.
حدس و گمان چیزی است که معاملات روزانه بر پایه‌ی آن استوار است. با کمک استراتژی‌های مناسب، شما می‌توانید در دنیای فارکس پیشروی کنید و نهایتا استراتژی معاملاتی خود را توسعه دهید . نکته‌ی منفی این است که این فرایند سخت و زمان‌بر است.
خبر خوب این است که استراتژی‌هایِ از پیش ساخته‌شده‌ای وجود دارند که شما می‌توانید به آنها دسترسی پیدا کنید (انتخاب بهترین استراتژی فارکس تایم) .
با اینکه بهتر است از ریسک دوری کنید (مخصوصا اگر تازه‌کار هستید) اما هر از گاهی نیاز است که تاکتیک خود را تغییر دهید . این ممکن است شما را قادر بسازد موقعیت سودده‌ای را پیدا کنید که در غیر این صورت با آن روبه‌رو نمی‌شدید.
انتخاب بهترین تاکتیک و استراتژی برای خودتان، تنها با تمرین و هوشمندی و مشاوره با افراد متخصص می‌تواند انجام شود. بدین منظور می‌توانید با مشاوران تخصصی ما از طریق شماره تلفن 00971555406880 یا از راه تلگرام، واتس‌آپ، اسکایپ و وایبر ارتباط برقرار کنید.
چند سوال متداول در بازار فارکس
تفاوت ریکوت(مظنه یابی مجدد) و اسلیپیج(لغزش قیمت) چیست؟
ریکوت و اسلیپیج، دو اصطلاح در بازار مالی هستند که تقریبا دارای معنای مشابهی می باشند.
اسلیپیج: به معنی تفاوت نرخی می باشد که معامله گر جهت انجام یک معامله به کارگزار خود ارسال کرده و نرخی که معامله با آن صورت گرفته است. اگر اختلاف قیمت به نفع معامله گر باشد (خرید پایین تر و یا فروش بالاتر)، به آن اسلیپیج مثبت گفته می شود. همچنین اگر اختلاف قیمت بین سفارش استراتژی Hedging ارسالی و معامله انجام شده، به ضرر معامله گر باشد (خرید بالاتر و یا فروش پایین تر)، اسلیپیج منفی نامیده می شود. اسلیپیج ها در اصطلاح بایستی متقارن باشند. یعنی اسلیپیج های منفی و مثبت از نظر تعداد، تا حدودی با هم برابر باشند. در صورتی که اسلیپیج های منفی یک کارگزار بیش از اسلیپیج های مثبت آن باشد می توان به درستکاری کارگزار شک کرد و مساله را مورد بررسی قرار داد.
اسلیپیج ها معمولا به علت تاخیر زمانی بین ارسال سفارش از طرف معامله گر و دریافت و پردازش سفارش توسط سرور کارگزار می باشد. تاخیر زمانی می تواند ناشی از سرعت و کیفیت پایین اینترنت و یا وجود مسافت جغرافیایی بین مشتری و سرور کارگزار باشد. همچنین زمانیکه بازار، حرکت سریعی دارد اسلیپیج یک امر طبیعی است. معمولا پس از انتشار اخبار مهم، قیمتها در بازار دستخوش تغییرات زیادی می شوند. بنابراین اگر در این زمان ها اسلیپیج اتفاق افتاد تعجب نکنید.
ریکوت: ریکوت تمام ویژگی های اسلیپیج را دارد. تنها می توان یک تفاوت بین ریکوت و اسلیپیج عنوان کرد. زمانیکه اصطلاح ریکوت بکار گرفته می شود به این معنی می باشد که اگر قیمت ارسالی معامله گر با قیمت اجرا متفاوت باشد، کارگزار، این موضوع را از طریق پلتفرم معاملاتی به معامله گر اعلام می کند. بدین ترتیب، معامله گر این اختیار را خواهد داشت که قیمت جدید را که ممکن است مثبت یا منفی باشد بپذیرد یا رد کند.
پیغام off-quote در معاملات فارکس به چه معناست؟
ممکن است شما در حین ارسال سفارش از طریق پلتفرم متاتریدر یا هر پلتفرم معاملاتی دیگر، با پیغام off-quote روبرو شوید. این پیغام خطا می تواند بنا به دلایل متفاوتی بر روی صفحه مانیتور شما ظاهر شود. اما بطور کلی، معامله گر به دو دلیل با خطای off-quote مواجه می شود.
1-سفارش ارسالی با قوانین بروکر مطابقت ندارد:
هر سفارشی که خارج از محدودیت های تعیین شده توسط بروکر باشد با پیغام off-quote نمایش داده می شود.
برای مثال فرض کنید حداکثر حجم معامله در نوع خاصی از حساب معاملاتی برابر با 10 لات باشد و شما بخواهید یک سفارش با حجم 15 لات به بازار ارسال کنید. یا ممکن است بازار دچار تغییرات شدید موقتی باشد و بروکر، قیمتها را فقط در محدوده خاصی قبول کند. البته بروکر از قبل این تغییرات موقتی را به اطلاع مشتریان خود می رساند. ولی ممکن است معامله گر بخاطر پیچیدگی قوانین بازار نتواند همه آنها را به خاطر بسپارد. در همه شرایط تشریح شده در بالا، خطای off-quote به شما نمایش داده خواهد شد.
2-اتصال به شبکه با مشکل مواجه است:
در برخی موارد، off-quote به دلیل در دسترس نبودن قیمت های جاری ناشی از اختلال در اتصال به شبکه ظاهر می شود. برای مثال اگر مشکلاتی مانند اشکال در سرور معاملاتی بروکر، اختلال در سرور متاتریدر و یا اتصال شما مواجه پیش آید، پیغام off-quote ظاهر می شود. بدین ترتیب، سفارش شما اجرا نخواهد شد.
off-quote، برخلاف ریکوت که به معامله گر حق انتخاب می دهد، سفارش را بطور کلی کنسل می کند.
از آنجاییکه پیغام off-quote می تواند دلایل مختلفی داشته باشد، بهترین کار در زمان مواجه با این پیغام، تماس با پشتیبانی بروکر است.
تفاوت نتینگ (Netting) و هجینگ (Hedging) در پلتفرم معاملاتی متاتریدر چیست؟
زمانیکه پلتفرم متاتریدر خود را باز می کنید، چندین عبارت در نوار بالای سر آن می بینید. یکی از این عبارات شامل Netting یا Hedging می باشد.
نتینگ (Netting)
زمانیکه بروکر شما، پلتفرم معاملاتی را بصورت نتینگ ارائه می دهد یعنی شما می توانید در یک زمان، تنها یک معامله بر روی یک ابزار معاملاتی داشته باشید.
بنابراین اگر یک موقعیت معاملاتی بر روی یک جفت ارز باز کرده باشید:
1-اجرای سفارش جدید در جهت موقعیت فعلی موجب افزایش حجم معامله می شود.
2-اجرای سفارش جدید در جهت عکس موقعیت فعلی موجب کاهش حجم معامله می شود. اگر حجم سفارش جدید، بیش از حجم موقعیت معاملاتی فعلی باشد موجب تغییر جهت موقعیت فعلی می گردد.
تفاوتی نمی کند که نوع سفارشات جدید، سفارش به قیمت بازار(Market Order) باشد یا سفارشات در حال انتظار(Pending Order).
برای مثال فرض کنید یک موقعیت معاملاتی خرید با حجم 3 لات بر روی جفت ارز یورو دلار باز کرده اید و پلتفرم معاملاتی شما در حالت Netting قرار دارد. شما پس از 10 دقیقه یک موقعیت معاملاتی فروش با حجم 4 لات استاندارد بر روی یورو دلار باز می کنید. از آنجاییکه پلتفرم شما Netting است با ارسال استراتژی Hedging سفارش جدید، موقعیت خرید با حجم 3 لات، تبدیل به موقعیت فروش با حجم یک لات می شود.
ممکن است قوانین یک کشور یا یک بازار بگونه ای باشد که بروکر، پلتفرم معاملاتی خود را بصورت Netting به مشتریانش ارائه دهد.
هجینگ (Hedging)
زمانیکه پلتفرم معاملاتی بصورت هجینگ ارائه شده است معامله گر می تواند چندین موقعیت معاملاتی در یک جهت(خرید یا فروش) یا در جهت های مخالف(خرید و فروش) ایجاد کند.
حال مثال قبل را در نظر می گیریم. یک موقعیت خرید با حجم 3 لات بر روی یورو دلار باز کرده ایم. چند دقیقه بعد، یک موقعیت فروش به اندازه 4 لات بر روی همان جفت ارز ایجاد می کنیم. در سیستم هجینگ، هر دو معامله خرید و فروش با حجم های خودشان باز هستند در صورتیکه در حالت نتینگ، سفارش جدید موجب افزایش یا کاهش موقعیت معاملاتی موجود می گردید.
سیستم Netting و سیستم Hedging بر عملکرد پلتفرم معاملاتی تاثیر می گذارند.
1-جهت بستن یک موقعیت معاملاتی در سیستم Netting بایستی معامله گر یک سفارش جدید در جهت معکوس و با حجم موقعیت فعلی ارسال کند. اما برای بستن یک موقعیت معاملاتی در سیستم Hedging کافی است تا از دکمه مربوطه استفاده شود.
2-در سیستم Hedging، موقعیت معاملاتی نمی تواند معکوس شود. برای اینکار بایستی موقعیت فعلی بسته شده و یک موقعیت جدید با حجم مورد نظر وارد سیستم شود.
3-بروکرهای فارکس که از سیستم هجینگ استفاده می کنند می توانند با توجه به موقعیت های عکس در یک ابزار معاملاتی، میزان مارجین کمتری از معامله گر کسر کنند.
منظور از Drawdown در معاملات فارکس چیست؟
اصطلاح Drawdown، میزان از دست رفتن سرمایه یک معامله گر در طول مدت زمان مشخص را بیان می کند. اگر تریدر، میزان Balance یا تراز حساب خود را بر روی یک نمودار رسم کند، از هر قله تا هر کف بعنوان یک Drawdown در نظر گرفته می شود. برای مثال ممکن است حداکثر Drawdown برای یک معامله گر فارکس در مدت یکماه اخیر برابر با 30% و برای معامله گر دیگر 50% باشد.
Deviation در پلتفرم متاتریدر چیست؟
گاهی اوقات در بازار فارکس ممکن است معامله شما با نرخی متفاوت از آنچه در سفارش خود تعیین کرده اید انجام شود. علت عدم اجرای صحیح سفارشات خرید و فروش می تواند ریکوت و اسلیپیج باشد که در ابتدای این پست شرح داده شده است. این اتفاق ممکن است هم برای سفارش های به قیمت بازار(Market Orders) و هم برای سفارش های در حال انتظار(Pending Orders) رخ دهد.
جهت یادآوری ریکوت و اسلیپیج، توضیح مختصری را بازگو می کنیم.
ریکوت و اسلیپیج در حالت های زیر رخ می دهد.
- زمانیکه نقدینگی در بازار کم است: در زمانهایی مانند اول هفته یا آخر هفته، حجم معاملات در بازار فارکس نسبت به سایر تایم ها اندک است. بنابراین اگر شما در این زمانها یک سفارش با نرخ مشخص یا به نرخ بازار به بروکر خود ارسال کنید ممکن است هیچ طرف دومی در آن نرخ جهت معامله با شما وجود نداشته باشد. بدین ترتیب، بعد از این خلاء قیمتی، سفارش شما به اولین نرخ ظاهر شده در بازار انجام می پذیرد.
- بازار با سرعت بالا در حال نوسان باشد: گاهی اوقات مانند زمانهایی که اخبار مهم منتشر می شود، بازار در یک جهت خاص با سرعت بسیار زیاد نوسان می کند. بدین ترتیب در طی زمانی که بروکر، سفارش شما را دریافت و اجرا می کند قیمتها در بازار تغییر می کنند و سفارش به نرخی غیر از قیمت تعیین شده توسط شما انجام می شود.
- ارتباط اینترنتی شما با بروکرتان ضعیف باشد: ممکن است ارتباط شبکه ای شما با بروکر برای کسری از ثانیه دچار اختلال شود. بنابراین، قیمتها پس از اتصال مجدد ممکن است تغییر کرده باشند.
شما می توانید با تنظیم Deviation در متاتریدر، حداکثر اختلاف قابل قبول نرخ سفارش و نرخ انجام معامله را محدود کنید.
برای این کار می توانید از آدرس Tools> Options به سربرگ Trade مراجعه کنید. سپس در قسمت Deviation، حداکثر پیپ قابل قبول مد نظرتان را وارد کنید. برای مثال اگر Deviation را یک پیپ تعیین کنید زمانیکه ریکوت ها بیش از یک پیپ باشد سفارش شما اجرا نخواهد شد.
اگر این مطلب براتون مفید بود امتیاز بدین!
برای امتیاز روی ستاره ها کلیک کنید
امتیاز 3.8 / 5. تعداد آرا 44
شما اولین نفری هستید که به این پست امتیاز میدین!
الگوی هارمونیک خرچنگ (Crab) و خرچنگ عمیق (Deep Crab)
انواع روش های ارزیابی موجودی کالا در حسابداری
ساسان پرهون
کارشناسی حسابداری- دارای گواهینامه های حرفه ای سازمان بورس- پنج سال سابقه فعالیت در کارگزاری بورس با سمت معامله گر کالا و اوراق بهادار
تعریف هج یا هدجینگ
هج (Hedging) به معنای گرفتن یک موقعیت به منظور جبران ریسک نوسانات آتی قیمت است.
نوعی تراکنش های مالی هستند که شرکت‌ها به عنوان بخشی از انجام کسب‌وکار، به طور منظم انجام می‌دهند.
چرا از هدجینگ استفاده می شود؟
شرکت‌ها اغلب در معرض ریسک های ناخواسته ناشی از نوسانات ارزش ارزهای خارجی و قیمت مواد خام قرار دارند.
در نتیجه، آنها به دنبال کاهش یا حذف ریسک‌هایی هستند که با ایجاد معاملات مالی، ناخواسته با آنها مواجه می‌شوند.
در حقیقت، بازارهای مالی تا حد زیادی برای این نوع معاملات ایجاد شدند، که در آن یک قسمت آسیب ریسک دیگری را به حداقل می‌رساند.
یک شرکت خط هوایی ممکن است در معرض هزینه سوخت جت قرار گیرد که به نوبه خود با قیمت نفت خام در ارتباط است.
یک شرکت چندملیتی آمریکایی، افزایش درآمد بسیاری از ارزهای گوناگون به دست می آورد…
اما درآمدهای آنها را گزارش خواهد کرد و سود سهام را به دلار آمریکا پرداخت خواهد کرد.
شرکت‌ها در بازارهای مختلف فعالیت خواهند کرد تا خطرات تجاری ناشی از این ریسک های ناخواسته را خنثی کنند.
به عنوان مثال، شرکت های هواپیمایی ممکن است با خرید قراردادهای آتی نفت خام، به خرید و فروش بپردازند.
این امر از شرکت در برابر خطر افزایش هزینه‌های ناشی از افزایش قیمت نفت محافظت می‌کند.
باز هم بیشتر
… نفت خام در سطح بین‌المللی به دلار آمریکا قیمت‌گذاری می‌شود.
زمانی که قراردادهای آتی منقضی می‌شوند، شرکت تحویل فیزیکی نفت را دریافت خواهد کرد و به دلار آمریکا پرداخت خواهد کرد.
اگر ما در مورد یک شرکت غیر آمریکایی صحبت کنیم، این یک خطر ارزی است. بنابراین، احتمال قوی وجود دارد که این شرکت همچنین تصمیم می گیرد که ریسک خود را در ارز خارجی پوشش دهد.
برای انجام این کار، این شرکت پولی مبنی بر خرید دلار آمریکا را به فروش می رساند …
… و در نتیجه در معرض ریسک قرار گرفتن دلار خود را از موقعیت نفت خام پوشش می دهد.
این تنها شرکت‌ها نیستند که در پوشش ریسک ارزهای خارجی شرکت می‌کنند.
به عنوان یک فرد، ممکن است خودتان را در وضعیتی پیدا کنید که در آن پوشش ریسک ارز خارجی می‌تواند یک گزینه جذاب باشد.
پوشش ریسک (هج) در فارکس چیست؟ پوشش ریسک انجام دهید و استراتژی های فارکس را نگه دارید.
هج می‌تواند چندین روش مختلف را در فارکس انجام دهد.
شما می‌توانید قسمتی از سرمایه را هج کنید تا به عنوان راهی برای پوشش ریسک در برابر برخی از نوسانات یک حرکت معکوس از سرمایه خود محافظت کنید:
… یا شما می‌توانید به طور کامل از هر گونه قرار گرفتن در معرض نوسانات آینده جلوگیری کنید.
تعدادی ابزار وجود دارند که می‌توان از آنها استفاده کرد. از جمله فیوچرز یا آپشن‌ها.
اما، ما قصد داریم بر روی استفاده از بازار اسپات فارکس تمرکز کنیم.
پوشش ریسک و نگه داشتن استراتژی چگونه عمل می کند؟
هج (Hedging) در مورد کاهش ریسک شما و حفاظت در برابر حرکت‌های ناخواسته قیمت است.
بدیهی است که ساده‌ترین راه برای کاهش ریسک، کاهش تعداد یا بستن موقعیت ها است.
اما ممکن است زمانهایی وجود داشته باشد که شما تنها ممکن است بخواهید به طور موقت یا تا استراتژی Hedging حدودی ریسک خود را کاهش دهید.
بسته به شرایط، ممکن است هج راحت‌تر از بستن موقعیت باشد .
بیایید به مثالی نگاه کنیم – می گوئیم که چندین موقعیت را پیش از رای گیری Brexit نگه داشتید.
موقعیت های شما عبارتند از:
۱. یک لات موقعیت فروش EUR / GBP
۲. دو لات موقعیت فروش USD / CHF
۳. یک لات موقعیت خرید GBP / CHF
به طور کلی شما با اینها به عنوان موقعیت های بلندمدت خوشحال هستید، اما نگران نوسان بالقوه در GBP هستید که در رای گیری Brexit قرار دارد.
به جای اینکه خودتان را از دو موقعیت خود با GBP خلاص کنید و آنها را ببندید، تصمیم می گیرید به وسیله هج کردن ریسک را پوشش دهید. شما این کار را با گرفتن یک موقعیت اضافی دیگر، فروش GBP / USD انجام می‌دهید.
این کار ریسک شما را روی GBP کاهش می‌دهد، زیرا شما در حال:
۱. فروش پوند و خرید دلار آمریکا هستید، در حالی که
۲. موقعیت های فعلی شما دارای خرید روی پوند و فروش روی دلار آمریکا هستند.
شما می‌توانید برای پوشش کامل ریسک فروش استرلینگ در موقعیت های فعلی، دو لات GBP / USD را به فروش برسانید، که این امر تاثیر بیشتری بر حذف ریسک شما خواهد داشت.
و یا شما ممکن است مقداری کمتر از این اندازه روی پوند هج کنید که این موضوع کاملا بسته به نگرش شما نسبت به ریسک است.
شرح نمودار فوق
این نمودار در بالا نشان می‌دهد که چگونه GBP / USD به سرعت در پی رای Brexit حرکت می‌کند.
موقعیت فروش که روی GBP / USD به عنوان پوشش ریسک گرفته شد باعث می‌شود که شما از ضرر بزرگی نجات پیدا کنید.
توجه داشته باشید که می‌توانید یک جفت ارز متفاوت را نیز معامله کنید:
… جنبه کلیدی آن فروش استرلینگ می‌باشد، زیرا که نوسانات استرلینگ است که شما باید به دنبال دوری از آن باشید.
از GBP / USD در اینجا به عنوان مثال استفاده می‌شود زیرا به راحتی در برابر موقعیت فعلی دلار شما، ریسک را پوشش می‌دهد.
توجه داشته باشید که تاثیر مضاعفی در ریسک شما با دلار آمریکا وجود دارد.
یک روش دیگر، که البته کمی کمتر از روش مستقیم پوشش ریسک، در معرض ریسک قرار دارد، قرار دادن یک موقعیت با یک جفت دارای همبستگی مرتبط است.
اگر یک جفت واحد پول پیدا کنید که به شدت با یکدیگر همبستگی داشته باشند، می توان یک موقعیت را ساخت که به طور عمده در بازار خنثی است.
به عنوان مثال، بیایید بگوییم که شما یک موقعیت خرید روی GBP / USD دارید.
می‌بینید که در آن زمان USD / CAD یک همبستگی منفی قوی با GBP / USD دارد.
خرید USD / CAD باید به عنوان پوشش بخشی از ریسک موقعیت GBP / USD شما در نظر گرفته شود. و این ارتباط به همین شکل در دیگر جفت ارزها برقرار است.
اما به این دلیل که آنها ۱۰۰ درصد همبستگی ندارند:
… اگر شما به اندازه مساوی هم در هر دو جفت ارز وارد موقعیت شوید، یک پوشش ریسک کامل برقرار نمی باشد…
مفهوم ترکیبی از موقعیت‌های همبسته به منظور پوشش ریسک، جایی است که ابتدا صندوق های سرمایه گذاری فارکس (Forex hedge funds) نام خود را از ریشه ی لغت آن به دست آوردند.
سخن پایانی مربوط به پوشش ریسک فارکس
هج (Hedging) روشی برای اجتناب از ریسک است، اما هزینه دارد.
البته هزینه‌های معاملاتی دخیل هستند، اما پوشش ریسک نیز می‌تواند سود شما را کاهش دهد.
یک موقعیت هج بطور ذاتی ریسک شما را کاهش می‌دهد.
یعنی اگر بازار به طور معکوس حرکت کند، هج کردن ضرر شما را کاهش می‌دهد.
اما اگر بازار به نفع شما حرکت کند، کمتر از آن چیزی که شما می‌توانید بدون هج انجام دهید و به دست آورید، سود خواهید کرد.
به خاطر داشته باشید که پوشش ریسک
۱. یک حقه جادویی نیست که بدون توجه به آنچه که بازار انجام می‌دهد، پول شما را تضمین کند.
۲. روشی برای محدود کردن آسیب‌های بالقوه یک نوسان قیمت زیان‌آور در آینده است.
گاهی اوقات به سادگی بسته شدن یا کاهش یک موقعیت باز، بهترین راه برای ادامه کار می باشد.
اما در زمان‌های دیگر ممکن است گرفتن یک موقعیت هج کامل یا جزیی، مناسب‌ترین حرکت باشد.
قوی سیاه 60 ساله شد
نسیم نیکلاس‌طالب که در میان اقتصاددانان به «قوی سیاه» معروف است، همین روزها تولد 60سالگی‌اش را جشن می‌گیرد. قوی سیاه متولد سال 1960 در لبنان است. آقای طالب در سال 1975 و زمانی که کشورش گرفتار جنگ داخلی شد، زندگی کردن در یک «قوی سیاه» را تجربه کرد. نظریه قوی سیاه یکی از دلایل اصلی شهرت نسیم طالب، استاد برجسته در زمینه مدیریت ریسک در موسسه پلی‌تکنیک دانشگاه نیویورک است.
نسیم طالب، مدیریت ارشد کسب‌وکار را از مدرسه وارتون در پنسیلوانیا و دکترای خود در زمینه دانش مدیریت را از دانشگاه پاریس با ارائه پایان‌نامه مبنی بر ریاضیات مرتبط با قیمت‌گذاری ابزارهای مشتقه متمرکز دریافت کرد. پس از آن به یک بنگاه سرمایه‌گذاری در منهتن رفت و در کنار معامله‌گران حرفه‌ای مشغول به کار شد. نسیم طالب بیش از 20 سال به عنوان معامله‌گر ابزار مشتقه مالی و متخصص در زمینه پوشش دادن ریسک در برابر ریسک‌های غیرخطی و مدیریت بازدهی تحت توزیع پیچیده احتمالات گذراند. او در موسساتی مانند
Credit Suisse First Boston ،UBS ،BNP-Paribas ،Calyon و Deutsche Bank در جایگاه ارشد کار کرده است. او همچنین به بانک‌های مرکزی، نمایندگان دولت و سازمان‌های بین‌المللی در زمینه سیاستگذاری مبتنی بر ریسک مشاوره داده است. وی سپس تمرکز خود را بر پژوهش در زمینه ریسک و احتمالات کاربردی و چاپ مقالات در مجلات علمی قرار داد.
کمتر از پنج سال پس از فارغ‌التحصیلی وی، بازار سهام در دوشنبه سیاه سال 1987 شدیدترین سقوط تاریخی خود را تجربه کرد. در این روز، میانگین صنعتی شاخص داو جونز با افت 6 /22درصدی، بیشترین کاهش یک‌روزه در تاریخ بازار سهام آمریکا را رقم زد. این رویداد که هیچ اقتصاددان یا مدیر ریسکی وقوع آن را پیش‌بینی نکرده بود، حتی دلیل مشخصی هم نداشت. طالب اما می‌دانست یک رویداد شدید و غیرقابل پیش‌بینی رخ خواهد داد. او یک استراتژی مالی در پیش گرفت تا برای چنین رویدادی آماده باشد. در دوشنبه سیاه، در حالی که یأس همه وال‌استریت را فرا گرفته بود، نسیم طالب توانست ثروت هنگفتی به دست بیاورد. در واقع، پس از آنکه فدرال‌رزرو با وارد کردن نقدینگی به سیستم بانکی، نرخ بهره بین‌بانکی را کاهش داد، قراردادهای آتی مبتنی بر حساب‌های دلاری خارج از آمریکا1 یک جهش ناگهانی را تجربه کردند، عاملی که باعث شد نسیم طالب ده‌ها میلیون دلار سود کسب کند.
کتاب‌های نسیم طالب به بیش از 35 زبان دنیا ترجمه شده‌اند. وی از زمان شروع حرفه دانشگاهی، بیش از 65 مقاله در زمینه‌های مختلف در خصوص ریسک و احتمالات به چاپ رسانده است.
این حسن شهرت باعث شد نسیم طالب در سال 2011 به انتخاب بلومبرگ، در فهرست 50 فرد تاثیرگذار دنیا در زمینه مالی قرار گیرد. او همچنین در فهرست 25 فارغ‌التحصیل موفق مدرسه وارتون حضور دارد.
همه اینها به واسطه هوش و ذکاوت او در تحلیل و تبیین مخاطرات اقتصاد است و به همین دلیل او را یکی از پیشگامان پوشش Tail risk یا ریسک‌های غیرمنتظره یا آنچه امروزه حفاظت در برابر قوی سیاه نامیده می‌شود، می‌شناسند. نظریه‌ای که هدف آن کاهش قرار گرفتن سرمایه‌گذاران در معرض حرکت‌های شدید بازار است. «برایان اپلیارد» در مقاله‌ای در روزنامه تایمز در سال 2008، او را باحرارت‌ترین اندیشمند جهان توصیف کرد. «دانیل کانمان» پیشنهاد در نظر گرفتن نام نسیم طالب در میان برترین روشنفکران جهان را داد، و گفت: «طالب نحوه تفکر بسیاری از مردم در ارتباط با نااطمینانی، به‌خصوص در بازارهای مالی را تغییر داده است.»
نسیم طالب نویسنده یک مجموعه پنج‌جلدی از مقالات فلسفی در زمینه نااطمینانی با عنوان اینسرتو2 است که طی سال‌های 2001 تا 2018 چاپ شده‌اند. این مجموعه شامل کتاب‌های فریب‌خورده تصادفی3 (2001)، قوی سیاه4 (2010-2007)، تخت پروکروستس5 (2010)، پادشکننده6 (2012) و پوست در بازی7 (2018) است. او آثار دیگری شامل یک کتاب تخصصی در زمینه مشتقات با عنوان پوشش دادن پویای ریسک: مدیریت گزینه‌های وانیلی و بیگانه8 (1997) و یک کتاب تخصصی در زمینه نظریه احتمالات کاربردی به نام عواقب آماری توزیع دم‌کلفت9 (2020) دارد. او به دلیل دیدگاه چندرشته‌ای برای مدل کردن خطا و نقش رویدادهای نادر و با تاثیرات شدید یا «قوهای سیاه» که در کتاب قوی سیاه درباره آن می‌نویسد معروف است.
قوی سیاه چیست؟
بر اساس داستانی که در ابتدای کتاب قوی سیاه نوشته شده است، پیش از کشف استرالیا، اروپایی‌ها بر این باور بودند که تمامی قوها سفید هستند. سال‌ها مشاهدات تجربی، این مساله را ثابت کرده بود و تا به آن روز، هیچ‌کس هیچ قویی به جز قوی سفید ندیده بود. زمانی که مشاهده یک قوی سیاه آن نظریه ساده را نابود کرد، همه غافلگیر شدند. طالب بیان می‌کند که این مساله محدودیت یادگیری از مشاهدات و تجربیات و شکنندگی دانش ما را روشن می‌سازد؛ زمانی که تنها یک مثال، یک گزاره عمومی به‌دست‌آمده از سال‌ها مشاهدات قوی سفید را نامعتبر کرد. با مشاهده قوی سیاه مردم اروپا مجبور شدند این مفهوم را در ذهن خود بازبینی کنند و قوی سیاه را به عنوان یک پدیده معمول در نظر بگیرند.
نسیم طالب قوی سیاه را استعاره از رویدادی توصیف می‌کند که سه ویژگی دارد؛ اولین ویژگی نگنجیدن رویداد در محدوده انتظارات معمول است، زیرا هیچ رویدادی در گذشته نمی‌تواند به احتمال رخ دادن آن اشاره کند. دو ویژگی دیگر قوی سیاه شامل شدید بودن اثرات رویداد و دیگری ارائه توضیحاتی پس از وقوع رویداد است، که آن را قابل پیش‌بینی نشان می‌دهد. رخدادی که کاملاً در این چارچوب توصیفی قرار می‌گیرد بحران مالی سال 2008 است که در واقع اهمیت کتاب قوی سیاه نیز بر همین مبناست، زیرا در این کتاب نسبت به وقوع بحران مالی سال 2008 هشدار داده می‌شود. او در کتابش راجع به بحران پیش‌رو این‌چنین هشدار می‌دهد:
«جهانی شدن شکنندگی درهم‌تنیده‌ای ایجاد می‌کند، در حالی که نوسان را کاهش می‌دهد و ظاهر پایداری به وجود می‌آورد. به عبارت دیگر، جهانی شدن قوهای سیاه مخربی را به وجود می‌آورد. ما اکنون بیش از پیش در معرض یک تهدید فروپاشی جهانی قرار داریم؛ در حالی که موسسات مالی در تعداد کمی بانک بزرگ ادغام می‌شوند و تقریباً تمامی بانک‌ها به هم وابسته هستند. در این سیستم مالی که به سمت بانک‌های غول‌آسای بوروکراتیک حرکت می‌کند، اگر یک بانک شکست بخورد، تمامی بانک‌ها شکست خواهند خورد. در واقع افزایش تمرکز بانک‌ها به نظر می‌رسد که احتمال وقوع بحران مالی را کاهش می‌دهد، اما زمانی که یک بحران رخ دهد، مقیاس جهانی بزرگ‌تری خواهد داشت و ما را شدیداً تحت تاثیر قرار می‌دهد. در واقع ما از یک سیستم متنوع شامل بانک‌های کوچک با سیاست وام‌دهی متنوع به سمت یک چارچوب یکنوا از بنگاه‌های مشابه می‌رویم.»
استدلال اصلی که طالب در کتاب قوی سیاه ارائه می‌دهد این است که ما در دو جهان زندگی می‌کنیم. جهان اول را می‌توان با تحلیل‌های آماری ابتدایی و فهم متعارف از روابط علی و معلولی توضیح داد. در این جهان ما می‌توانیم پیش‌بینی‌های نسبتاً دقیقی داشته باشیم. جهان دوم اما همانند جهان اول قابل توضیح نیست و نمی‌توان با پیش‌بینی‌های مورد اطمینان آن را بررسی و پیش‌بینی کرد. در واقع، ما نسبت به جهان دوم هیچ درکی نداریم زیرا با این فرض ساده‌لوحانه که ما می‌توانیم این جهان را مانند جهان اول درک کنیم، شهودهای ابتدایی خود را بر آن تحمیل کرده‌ایم. رهبران نمی‌توانند تفاوت میان این دو جهان را کاملاً به رسمیت نشناسند، زیرا جهان دوم بخش بسیار بزرگی از واقعیت امروز ما را تشکیل می‌دهد که شامل بازار سهام، چرخه‌های تجاری، جنگ، دارایی شرکت‌ها و مسیر شغلی است.
اینکه یک قوی سیاه را ندیده‌ایم، به معنای آن نیست که چنین جانوری وجود ندارد. اتفاقات نامحتمل زمانی که به وقوع می‌پیوندند، مردم آنها را به فهم خود از جهان اضافه می‌کنند و یک اتفاق غیرعادی به یک رویداد عادی تغییر ماهیت پیدا می‌کند. متخصصان و سیاستمداران خود را سرزنش می‌کنند که چرا وقوع این رویداد نامحتمل (که پس از اتفاق افتادن بدیهی به نظر می‌رسد) را پیش‌بینی نکرده بودند. طالب در کتاب قوی سیاه نسبت به ناتوانی در پیش‌بینی رویدادهای غیرمعمول با عواقب شدید به علت اعتماد بیش از حد بر نظریه‌های ناکامل هشدار می‌دهد.
نسیم طالب نظرهای بحث‌برانگیز زیادی را مطرح می‌کند. او از منتقدان جایزه نوبل در علم اقتصاد است و باور دارد این جایزه باید برداشته شود، زیرا نظریه‌های اقتصادی استراتژی Hedging خسارت‌های ویران‌کننده‌ای به بار می‌آورند. او مخالف دانش از بالا به پایین است و معتقد است شکل‌گیری قیمتها از یک فرآیند طبیعی پیروی می‌کنند. او بیان می‌کند که ارزش اختیار معامله توسط معامله‌گران به روش آزمون و خطا تعیین می‌شود، نه از طریق یک مدل، مدل‌هایی که مانند کنفرانس‌های سخنرانی برای پرندگان در باب نحوه پرواز هستند. طالب با استفاده از تجربه خود به عنوان معامله‌گر ابزار مشتقه استدلال می‌کند که پیش‌بینی‌های بازار سهام بی‌ارزش هستند، زیرا هیچ‌کس راجع به اینکه قیمتها به چه سویی می‌روند نظری ندارد. پس از جهش یا افت ناگهانی قیمت سهام، متخصصان روایت‌های به ظاهر موجهی ارائه می‌دهند تا توجه عموم را از بی‌اطلاعی خود منحرف کنند. او بیان می‌کند که مدل‌های پیش‌گویانه، مدل‌های ریاضیاتی هستند که نمی‌توانند برخی ایده‌های کلیدی مانند ناممکن بودن دسترسی به تمامی اطلاعات مرتبط و تاثیرات شدید ناشی از وجود اختلافات کوچک ناشناخته در داده را در نظر بگیرند. این مساله نظریه‌ها یا مدل‌های مبتنی بر داده‌های تجربی را که نمی‌توانند رویدادهایی را که هنوز به وقوع نپیوسته‌اند، اما امکان رخ دادن دارند در نظر بگیرند، نامعتبر می‌کند.
او متخصصان را افرادی توصیف می‌کند که بر توابع نرمال معمولی و قابل فهمی باور دارند که در آنها اکثر توزیع حول مرکز است؛ خروجی‌های شدید هندسه فراکتال که در آنها همه چیز می‌تواند طی یک شب اتفاق بیفتد اما بسیار قدرتمندتر هستند. او همچنین بیان می‌کند که اساس اقتصاد محاسباتی غلط است و علم آمار اساساً ناکامل است، زیرا نمی‌تواند ریسک رویدادهای نادر را پیش‌بینی کند، مشکلی که نسبت به نادر بودن این رویدادها شدید است. طالب معتقد است آماردانان شبه‌دانشمندانی هستند که در ارتباط با خطر رویدادهای نادر، نالایقی خود را با معادلات پیچیده پنهان می‌کنند. این طرز تفکر انتقادهای زیادی را برانگیخته است. برای مثال انجمن آمار آمریکا یک شماره از مجله خود را به قوی سیاه اختصاص داد و در آن آمیزه‌ای از ستایش و انتقاد را از نکات اصلی کتاب، با تمرکز بر شیوه نگارش و ارائه ادبیات آماری، مطرح کرد. رابرت لوند استاد ریاضیات در دانشگاه کلمسون در خصوص کتاب قوی سیاه نوشت: نسیم طالب «در برخی موارد بی‌پروا و تحت بزرگ‌نمایی‌های اغراق‌آمیز است، آماردانان حرفه‌ای کتاب را در همه‌جا ساده‌لوح می‌یابند». آرون براون نویسنده، استاد اقتصاد محاسباتی و عددی در دانشگاه یه‌شیوا و فوردهام می‌گوید: «کتاب به گونه‌ای نوشته شده است که گویی طالب هیچ‌گاه از روش‌های غیرپارامتریک، محاسبات عددی، ابزارهای تجسمی یا تخمین پایدار نشنیده است.» با این حال، او قوی سیاه را «کتابی که خواندنش ضروری است» توصیف می‌کند و آماردانان را ترغیب می‌کند که از توهین‌ها چشم‌پوشی کنند تا «حقیقت مهم فلسفی و ریاضی» موجود در کتاب را دریافت کنند. طالب در چاپ دوم کتاب قوی سیاه پاسخ می‌دهد که «یکی از نظرات معمول اما بی‌فایده‌ای که می‌شنوم این است که برخی راه‌حل‌ها می‌تواند از «آمار پایدار» به دست آید. در تعجب هستم چگونه این روش‌ها می‌توانند اطلاعاتی تولید کنند، در حالی که هیچ داده‌ای وجود ندارد». جان کی می‌نویسد طالب «نویسندگان و متخصصان را آدم‌های فرومایه یا نادانی توصیف می‌کند. نوشته او پر از مطالب نامرتبط، حاشیه‌ها و عبارات عامیانه است که مانند مکالمه یک داستان‌سرا، به جای یک تز با استدلال‌های محکم است. اما این موضوع لذت‌بخش است، زیرا در عین قانع‌کننده بودن خواندن کتاب را راحت کرده است. با این حال در زیر خشم و تمسخر او مطالب مهمی وجود دارد. مدل‌های مدیریت ریسکی که امروزه کاربرد دارند، رویدادهایی را که ادعا دارند کسب‌وکارها را در برابر آنها حفاظت می‌کنند در نظر نمی‌گیرند. این مدل‌ها روکشی از سفسطه تخصصی به‌کار می‌گیرند. تحلیلگران عددی مدیران عامل شرکت‌ها را در توهمی از احساس امنیت ساکت کرده‌اند». همچنین، دیوید فریدمن آماردان برکلی معتقد است تلاش‌های آماردانان برای تکذیب نظر طالب متقاعدکننده نبوده است.
کتاب قوی سیاه نسیم طالب در ایران نیز ترجمه و چاپ شده است. دو ترجمه موجود یکی به قلم محمدابراهیم محجوب است که در انتشارات آریانا قلم چاپ شده است و دیگری ترجمه مریم بردبار که در انتشارات کتیبه پارسی به چاپ رسیده است. خواندن این کتاب زاویه دید جدیدی در ارتباط با چگونگی روبه‌رو شدن با تصادفی بودن رویدادها، ریسک و نااطمینانی در زندگی به ما می‌آموزد. دیدگاه طالب به ما می‌آموزد که به جای تلاش بر پیش‌بینی رویدادهای منفی باید تلاش کنیم تا خود را در برابر آنها محافظت کنیم.
سیستم‌هایی که اعتماد بیش از حد به پیش‌بینی دارند، نسبت به رویدادهای غیرقابل پیش‌بینی قوی سیاه شکننده هستند و از هم می‌پاشند. طالب بیان می‌کند که تکامل، برخلاف اقتصاددانان، پیش‌بینی نمی‌کند. در واقع این شوک‌ها، تغییر در آب و هوا یا در دسترس بودن غذاست که باعث می‌شود گونه‌های جانوری جدیدی به وجود آیند. طبیعت همچنین درجه‌ای از حشو را در سیستم خود برای محافظت خود در برابر شوک‌ها به‌کار می‌برد، برای مثال انسان‌ها دو کلیه و دو شش دارند. سیستم‌های بیولوژیک، از بی‌نظمی بهره می‌برند. سیستم پادشکننده تصادفی بودن و نااطمینانی را دوست دارند. آنها فراتر از انعطاف‌پذیر بودن یا پایدار بودن هستند؛ آنها با استرس و ناپایداری قدرتمندتر می‌شوند. در نتیجه، سازمان‌هایی که از تصادفی بودن شرایط بهره می‌برند چیره می‌شوند و سازمان‌هایی که از آن ضربه می‌خورند نابود خواهند شد.
طالب اصلی‌ترین چالش خود را ترسیم کردن ایده خود مبنی بر پایدارسازی و پادشکنندگی، به معنی چگونگی زندگی و رفتار در جهانی که آن را نمی‌شناسیم و به وجود آوردن پایداری نسبت به قوهای سیاه بیان می‌کند. یکی از کاربردهای ایده‌ای که در این زمینه مطرح می‌کند، تعریف کاراترین روش‌های مدیریت ریسک بر مبنای دوری کردن از مرکز به نفع ترکیبات خطی از حالات اکستریم همه حوزه‌ها از سیاست تا اقتصاد تا زندگی شخصی است. از منظر طالب، این روش نسبت به خطای تخمین پایدار است. برای مثال، او بیان می‌کند که سرمایه‌گذاری با ریسک معتدل بیهوده است، زیرا محاسبه ریسک سخت و ناممکن است. استراتژی مطلوب او همزمان هم شدیداً محافظه‌کارانه و هم شدیداً تهاجمی است. او بیان می‌کند 80 تا 90 درصد از ثروت خود را در سرمایه‌گذاری بدون ریسک مانند اوراق قرضه دولتی قرار دهید. در نتیجه در صورت وقوع رویداد قوی سیاه، اکثر ثروت شما از ضرر ایمن خواهد بود. 10 تا 20 درصد مابقی ثروت را در سرمایه‌گذاری‌های به شدت ریسکی مانند بنگاه‌های فعال در زمینه سرمایه‌گذاری‌های خطرپذیر که در کسب‌وکارهای نوپا سرمایه‌گذاری می‌کنند قرار دهید. بنابراین در صورت شکست این کسب‌وکارهای نوپا، پول زیادی از دست نمی‌دهید، اما در صورت موفق شدن یکی از این کسب‌وکارها، می‌توانید پول قابل توجهی به دست بیاورید. او این ایده را برای سلامتی و ورزش هم به‌کار می‌برد و بیان می‌کند به جای آنکه هر روز ورزش ملایم و ثابت کنیم، بهتر است اکثر اوقات ورزش سبک مانند پیاده‌روی آهسته انجام دهیم و گاهی اوقات ورزش سنگین انجام دهیم. او باور دارد که بدن انسان به گونه‌ای تکامل یافته است که در یک محیط تصادفی زندگی کند، محیطی که در آن تلاش‌های نامنتظره شدید متعددی به‌کار می‌برد و مقدار زیادی استراحت می‌کند.
چه قوهای سیاه دیگری خارج از محدوده دید ما در کمین هستند تا بخشی از تاریخ بازارهای مالی شوند؟ حقیقت این است که حرکت بازارهای مالی بسیار تصادفی است. واقف بودن به این مساله که قوهای سیاه اتفاق می‌افتند تاثیرات بسیاری بر نحوه نگرش ما به ریسک خواهد داشت.
دیدگاه شما